券商评级：踏空资金蜂拥而入 21股有抢眼表现

　　中国铁建:一季报点评

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：李攀,张泰欣 日期：2014-05-06

　　中国铁建(601186.CH/人民币4.36,买入;1186.HK/港币6.43,持有)公布2014年1季度业绩。公司1季度实现营业收入1,081.43亿元,同比增长21.2%;实现归属上市公司股东净利润20.02亿元,同比增长23.0%;对应每股收益0.16元。

　　公司1季度毛利率10.4%,同比下降0.28个百分点;营业利润率2.2%,同比下降0.03个百分点;净利润率1.9%,同比提升0.03个百分点。1季度期间费用率5.2%,同比降低0.63个百分点,其中销售费用率上升0.1个百分点至0.6%,主要是由于1季度物流贸易业务和房地产开发业务销售费用增加所致;管理费用率下降0.68个百分点至3.6%;财务费用率下降0.05个百分点至1.0%。

　　今年1-3月份公司新签合同总额1,458.561亿元,为年度计划的19.04%,同比减少了3.88%。其中,工程承包板块1,211.723亿元(铁路工程187.583亿元,同比减少63.38%;公路工程227.062亿元,同比减少7.76%;城市轨道工程215.852亿元,同比增长130.34%;水利电力工程19.636亿元,同比减少24.73%;房建工程302.794亿元,同比增加67.43%;市政工程142.439亿元,同比增加88.19%;机场码头工程4.104亿元,同比减少69.19%),同比增长2.08%;勘察设计咨询新签19.921亿元,同比增长56.96%;工业制造新签23.761亿元,同比增加32.54%;物流与物资贸易新签158.261亿元,同比减少36.44%;房地产新签41.174亿元,同比减少9.28%;其他业务新签3.721亿元,同比减少32.31%。截至1季度末,公司未完成合同额17,784.053亿元。

　　公司1季度铁路工程新签合同减少主要是受国家投资短暂波动的影响,今年铁路建设的总规模将达到7,200亿,按照以往的铁路基建的比例,今年的规模可能超过去年。受益于国家城镇化进程加快,公司的城市轨道工程、房建工程、市政工程新签合同均有所增加。长期来看,在国家基建投资保持平稳增长的预期下,公司总体收入和利润有望保持小幅增长。我们维持对公司的盈利预测以及对A股的买入评级和H股的持有评级不变。