券商评级：踏空资金蜂拥而入 21股有抢眼表现

　　宋城演艺:九寨推出夯实旅游演艺,文化平台战略更进一步

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：许娟娟 日期：2014-05-06

　　维持增持评级。旅游演艺继续夯实:近期杭州项目经营回升,异地项目营销拓展加速强化三好成功要素。公司战略更加清晰:从旅游演艺到城市演艺,打开长期成长路径。旅游演艺异地复制保障未来两年业绩增长;演艺谷进军城市演艺促长期成长;2013年底以来投资大盛+玻璃鞋+本末文化,更名宋城演艺,预计将继续围绕战略紧密布局:以旅游演艺为基,拓展城市演艺,打造文化内容制作龙头大平台。维持2014-15年EPS0.79/1.03元,12个月目标价30元,增持。

　　杭州本部五一客流高增长,解除对Q1客流仅缓增的担忧,Q2反弹揭开序幕。①Q1宋城景区客流受群众路线影响同比仅略增,市场担忧影响持续。但禽流感影响同比解除,预计五一客流已大幅增长:宋城景区+60%(13年五一为同比持平)、杭州乐园+90%、烂苹果+100%。②预计在政策环境不变情况下,2014年杭州项目仍可实现快速增长。在2013年Q2~Q3重要盈利期,宋城景区/杭州乐园/烂苹果实现净利分别占全年61%/96%/76%,禽流感影响宋城景区2013年Q2净利同比下滑30%,预计2014Q2杭州项目明显恢复,带动全年净利+18%。

　　异地项目营销拓展加速,三好要素成功基因继续强化。①一季度三亚、丽江项目经营超市场预期,我们坚持全年盈利预期,预计分别贡献净利7000万、1000万~2000万元。②九寨千古情5.1日新开业,公司即与九寨沟管理局签署战略合作协议,将合作宣传平台、整合网络营销,加速项目培育,我们维持九寨项目全年盈亏平衡预期。

　　风险提示:群众路线效应增强、灾害疫情等突发事件影响旅游市场。