券商评级：踏空资金蜂拥而入 21股有抢眼表现

　　首旅酒店:1季度营收下滑15.7%,业绩略低于预期

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2014-05-05

　　首旅酒店(600258.CH/人民币15.31,谨慎买入)公布2014年一季报:1季度实现营业收入6.7亿元,同比减少15.72%。实现归属于母公司净利润3,066万元(合每股收益0.13元),同比下降增长4.9%。扣非后净利润3,087万元,同比下降2.46%。

　　支持评级的要点:

　　1.毛利率提升,费用率增加:1季度营业成本同比下降21%,毛利率从去年同期的33.73%上升到本期的37.82%;销售费用率从去年同期的10.81%增加到12.11%;管理费用率从去年1季度的12.41%增加到13.95%;财务费用率由去年同期的1.17%下降到1.06%。1季度净利率4.57%,同比增加0.52个百分点。

　　2.南山景区客流稳健增长,酒店以及旅行社业务持续承压:根据海南省统计局数据,2014年第一季度,三亚接待过夜游客408.25万人次。从客源情况看,国内游客397.11万人次,同比增长13.39%;入境游客11.14万人次,同比下降10.7%。我们判断,南山景区1季度游客增速约10%左右,持续稳健增长。公司收入端下滑主要由于酒店业务以及旅行社业务增长不力所致。

　　3.维持谨慎买入评级:我们维持2014-2015年每股收益预测0.60元、0.67元。后续重点关注公司在酒店管理领域外延式扩张以及通州环球影城项目带来的投资机会,维持谨慎买入评级。