次新股近日全线回暖 12股暴涨引擎已启动

　　众信旅游:期待O2O整合已有优势,线下+线上续推专业成长

　　众信旅游 002707

　　研究机构：银河证券 分析师：周颖 撰写日期：2014-04-08

　　核心观点:

　　1.事件

　　众信旅游发布2013年度报告及分配预案:全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)2013年度主要经营情况

　　2013全年收入增幅40%,净利润增幅42%。2013全年公司实现营业收入30.05亿元(yoy+39.78%) , 利润总额1.16亿元(yoy+41.04%),归属净利润0.87亿元(yoy+41.53%),全面摊薄每股收益1.5元。毛利率微增至10%,三项费用率微增至5.6%,其中销售、管理费用率分别变动0.09、-0.04PCT,财务费用率不变,所得税率降低0.26PCT,净利率2.9%,微增0.04PCT。毛利率10%(yoy+0.06PCT),净利率2.91%(yoy+0.04PCT)。销售费用率4.99%(yoy+0.09PCT),管理费用率0.81%(yoy-0.04PCT);所得税率24.57%(yoy-0.26PCT)。

　　第四季度单季,收入同比增长30%,利润总额基本持平,净利润增速28%;从历史来看,三四季度是公司收入和净利润体现较为明显的时期,2013第三、四季度收入占全年60%(上年61%),净利润占全年64.5%(上年63%),净利润超越收入4.5个百分点(上年2PCT)。单看第四季度,公司实现营业收入6.58亿元(yoy+29.48%),利润总额0.15亿元(yoy-1.29%),归属净利润0.12亿元(yoy+27.68%),基本每股收益0.2元。

　　(二)公司主营收入(业务、地区)成长性分析

　　2013年公司三大主营业务均表现出快速成长。2009年出境游批发、零售及商务会奖旅游业务规模分别为5.43、0.94及1.38亿元,到2013年业务规模已经增长为17.16、7.14及5.75亿元,三年CAGR分别为33、66、43%。就收入结构而言,2013年度出境游批发业务收入占整体收入(相比2012年出现提升,yoy+1PCT),出境游零售占比24%(同比持续提升,yoy+0.5PCT),商务会奖旅游业务占比19%(相比2012年出现下降,yoy-1.5PCT,业务收入仍保持正增长)。目前三大主力业务结构(出境游批发、出境游零售、商务会奖旅游业务)已经确立的同时,出境游零售业务的收入占比和利润贡献占比表现出快速提升。