次新股近日全线回暖 12股暴涨引擎已启动

　　牧原股份:猪价已处大周期底部,建议积极布局

　　牧原股份 002714

　　研究机构：海通证券 分析师：丁频,夏木 撰写日期：2014-04-16

　　主要内容:

　　2014年一季度,公司实现营业收入4.49亿元,同比上升49.91%,实现归属上市公司股东的净利润-5570万元,同比下降291.18%,扣非后净利润-6356万元,同比下降328.3%,实现每股收益-0.26元。盈利能力方面,公司综合毛利率为-3.95%,加权ROE为-3.33%,同比下降6.13个百分点;营运能力方面,存货周转率为0.46次;现金流方面,经营活动产生的现金流量净额920万元(去年同期为621万元)。

　　公司同时发布2014年1~6月业绩预告,预计仍旧亏损,净利润区间为-14000~-10000万元。公司同时说明,上述业绩区间的预计,是基于公司对2014年4月1~15日已销售每头生猪的平均盈利水平的估算,以及根据生产计划对2014年二季度生猪出栏量的预计(截止2014年4月15日,公司当月销售商品猪均价10.52元/公斤,比3月份均价下降3.40%,比 2013 年4月份均价下降12.91%;同时2014年4月1~15日公司商品猪销售均价围绕10.5元/公斤小幅波动)。

　　盈利预测:

　　我们预计公司14~15年EPS分别为1.32和2.48元。我们认为:一方面,公司前期已经发布了一季报业绩预告(亏损4500~6500万元),实际亏损数据为-5570万元(处于预测中值附近),这种利空已经被市场提前消化,而目前猪价也已处于大周期的底部,安全边际已经较高;另一方面,公司正处在生猪出栏的放量期(预计2014和2015年的出栏量分别为180万和245万头),一季度36.68万头的出栏量更是同比大增92.89%,势头良好。公司目前市值约86亿元,存在低估的情况。我们给予公司2014年30倍的PE估值,对应目标价39.60元,维持对公司的“买入”评级。