李克强见证蒙内铁路融资协议签署 17股抢红包

　　永贵电器:实签合同超预期,夯实高增长逻辑

　　永贵电器 300351

　　研究机构：宏源证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2014-04-16

　　报告摘要:

　　实签合同超此前订单金额预期,动车组连接器业务14年收入有望超8000万,高增长逻辑进一步夯实。此次实签采购合同共计约5259万,而此前1月份公告的订单金额3108万,实签金额超过此前订单金额约2150万。此前公司在手订单预计在6100万左右,此次实签合同订单总额多2150万超市场预期,但符合我们的判断,预计动车组年内收入有望超8000万(我们此前的预测7800万),我们预计动车组连接器高毛利率(69%)仍然可维持,此次超预期部分将使得动车组毛利润贡献占比超30%,支撑未来业绩高弹性。

　　受益供货北车序列+进口替代提升,15年动车组连接器业务仍有望超预期。13年公司动车组连接器在南车份额约50%,而目前已进入北车CRH5型供货序列,进口替代的加速带来动车组连接器业务规模和占比双升,我们预计14-15年全路年均通车里程约4500KM,将带来年均超400辆的新增动车需求,我们预计公司15年动车组连接器业务收入将超1.1亿元,且仍有望在北车份额中超预期。

　　高增长逻辑之二来自路外市场,放量突破在即。路外市场中新能源设备连接器(50亿规模级别)受益新能源汽车爆发式增长,年均翻番增长确定,预计15年达到8000万元规模。目前军工连接器已经获得小批量订单,15年有望突破。而通讯连接器更有望切入重要客户的一级供应商序列,迎来这一百亿级连接器市场的重大突破。

　　预计 2014-15年公司 EPS 分别为0.97和 1.27元,对应当前股价分别为 31.6x14PE,扣除在手现金估值在25倍左右,相对便宜,由于14-15年业绩高增长确定且路外市场有望超预期,维持“买入”评级。