国内外巨头调高纯MDI报价 2股有望受益(附股)

　　据上证报消息，近期两家海外聚氨酯巨头双双调高报价，国内龙头厂家万华化学也于日前公布再次上调纯MDI5月挂牌价，涨200元/吨至23000元/吨(散水)，同时上调4月结算价500元/吨至21300元/吨(散水)。至此，纯MDI市场价格自2月以来保持上涨态势，累计涨幅达6%。

　　据悉，巴斯夫此次宣布自5月7日起上调欧洲、中东和非洲的所有lupranat·MDI产品和lupranat·TDI产品价格，上调幅度分别为70美元/吨和50欧元/吨，调价原因是原材料成本高企，而下游需求强劲。陶氏化学也宣布，自2014年6月1日或合同规定日起，将上调美国地区MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯)产品价格，幅度为0.08美元/磅。

　　而国内纯MDI市场此前两月一直维持升势。其中，3月初，受万华挂牌和结算价冲击，纯MDI厂商和贸易商纷纷配合拉涨，造成价格大幅上扬，但下游抵触高价货源，成交有限。期间，南阳NPUMDI装置低负荷运行，对市场起一定的支撑作用。临近月末，万华公布结算和挂牌价格，全部上调500元/吨，显示其对后续传统旺季看好，挺市意向明显，但下游刚性需求的局面尚无明显波动。

　　仅仅一个月后，万华再度提高纯MDI报价。受益于此，纯MDI市场价已从年初的2.13万/吨上涨至目前的2.28万/吨。考虑到2-3季度是MDI的传统旺季，业内预期MDI价格有望维持强势，A股上市公司中，万华化学、烟台万华有望受益。

　　万华化学：关注八角项目进展

　　研究机构：长城证券日期：2014-04-22

　　投资建议

　　公司披露2014年1季报，实现营业收入51.36亿元，同比增长7.54%。实现归属于上市公司股东的净利润7.53亿元，同比增长1.46%，EPS0.35元。扣非后归属于上市公司股东的净利润7.06亿，同比下降1.41%。公司MDI将步入稳定增长期，但八角新项目为公司长期持续增长打下基础。预计公司2014-2016年EPS分别为1.65元，2.12元，2.69元，当前股价对应PE分别为10倍、8倍和6倍。看好公司在石化、涂料等新产业链的布局以及公司一体化的竞争优势，维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　2014年1季报基本符合预期：公司披露2014年1季报，实现营业收入51.36亿元，同比增长7.54%。实现归属于上市公司股东的净利润7.53亿元，同比增长1.46%，EPS0.35元。扣非后归属于上市公司股东的净利润7.06亿，同比下降1.41%。

　　股价已经反映MDI增速回落预期：2013年3季度MDI已经出现冲高回落迹象，从公司季度毛利率波动也可以看出。2013年3-4季度毛利率已经呈现环比下降趋势，一直延续到今年1季度。因此，MDI价格回落对公司业绩的短期影响已经充分反映于公司业绩变动以及股价之中。MDI增速稳定已经为市场所预期，而公司未来主要看点将会是八角项目的进展。

　　关注八角项目进展：2014年公司烟台万华工业园多个项目讲陆续试车，包括MDI一体化装置，石化项目，ADI、表面材料、SAP等。随着八角项目的建成，公司在工业漆、建筑涂料、纺织合成革和胶黏剂等四大产品系列布局逐渐清晰，一体化竞争优势进一步加强，为公司长期增长奠定扎实基础。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2014-2016EPS分别为1.65元，2.12元，2.69元看好公司在石化、涂料等新产业链的布局以及公司一体化的竞争优势，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：MDI景气下降风险，新产品投产进度低于预期风险。