国际钼价一月涨三成 钼业股接棒镍业股暴涨

　　洛阳钼业13年报点评：低成本钨钼矿龙头，行业低谷仍保持增长

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　　研究机构：广发证券分析师：巨国贤，宋小庆撰写日期：2014-02-27

　　2013年盈利同比增长11.8%

　　公司2013年收入55.36亿元，同比下降3.05%；综合毛利率32.6%；归属于上市公司净利润11.74亿元，同比增长11.8%；折合每股收益0.23元，基本符合预期。公司四季度收入环比增长18.3%，毛利率32.3%基本持平，但管理费用、投资收益、营业外收入四季度均大量确认，单季度净利润环比下降9.3%。

　　钨钼伴生龙头企业，成本优势明显

　　钼行业产能过剩，全年价格低迷；钨上半年受收储提振价格较高，下半年有所回落。公司2013年钼精矿8.01万吨，占国内产量的19%，占全球产量的6.3%；钨精矿产量13.8万吨，占全国产量的9.8%。公司钼金属现金成本6.83万元/吨，钨金属现金成本2.1万元/吨，低成本优势明显。

　　收购完成，向多元国际化矿企迈进

　　公司通过附属CMOCMing收购澳洲Northparkes80%权益及资产已于2013年12月1日完成。Northparkes是澳洲第四大在产铜金矿，矿铜品味1.05%，金0.46克/吨，2013年选矿量600万吨，铜金属产量5.54万吨，黄金6.72万盎司，白银58.23万盎司。现金成本远低于国际平均，极具竞争力。

　　业绩预测及维持评级

　　预计公司2014-2016年EPS分别为0.25、0.29、0.32元/股，目前股价对应动态估值2014-2016年分别为：23/20/18倍。公司资源优势明显，行业低谷收购战略利于公司长期发展，维持评级。

　　风险提示

　　产品价格波动风险：钼精矿、钨精矿、铜、黄金以及白银价格波动都将对公司业绩产生影响；生产安全风险；收购的不确定性等。