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　　中国平安:化繁为简,壹钱包重出江湖,扬长避短,高收益优势突出

　　中国平安601318

　　研究机构：海通证券分析师：丁文韬,李欣 撰写日期：2014-05-08

　　【事件】

　　5月6日,中国平安移动支付产品“壹钱包”2.0版重新登录APP store及各大安卓应用市场。由于年初“壹钱包”1.0版本推出时用户体验较差,此次2.0版本着重优化了注册、登录的便捷性和界面的简洁实用性。

　　【点评】

　　此次平安推出的“壹钱包”2.0版本用户体验较好。年初平安推出的“壹钱包”1.0版本由于注册较为繁琐和登录较为困难,导致客户体验较差,此次2.0版本与之相比做了如下修改:

　　新版本注册、登录更加方便:注册无需实名,提供手机号即可,而登录可直接采用手机滑动快捷密码,与此前相比步骤大为简化。

　　新版本增加了理财、贷款、消费等产品:此次的2.0版本增加了余额理财产品“活钱宝”、消费贷款产品“借钱宝”、线下随机码支付等新产品。

　　新版本的界面更加简洁实用:2.0版本一方面可在app store、安卓上下载;另一方面界面更加简洁实用、淡化1.0版本中不实用的“友钱”社交功能,而突出了“活钱宝”、“借钱宝”等支付、理财功能。

　　2.0版本重点推出“活钱宝”理财产品,收益率高于同类,将吸引更多客户。此次“壹钱包”2.0版本重点推出余额理财产品“活钱宝”,预计将大幅提升新版“壹钱包”的吸引力,主要因为:收益率高于同类产品,吸引力较大:“活钱宝”对接平安旗下大华基金名为“日增利”的货币基金。七日年化收益率为5.705%,远远高出同余额宝(5.042%)、理财通(4.904%)等同类产品同期收益。

　　流动性好,转入转出极为方便:活钱宝支持T+0转出至银行卡,也可随时转出到壹钱包账户或网购消费。首次开通购买金额下限为1元,此后无金额限制。

　　未来若“壹钱包”2.0版可将平安陆金所、一账通、万里通、平安彩票等子模块一起并入,预计吸引力将进一步提升。

　　平安主营保险业务领先,预计公司年初以来新业务价值增速远高于市场预期:根据我们模型测算的结果:预计平安1~4月新业务价值同比大幅增长约24%,显著高于市场预期,主要因为平安寿险个险渠道代理人收入显著高于同业,代理人队伍始终保持增长,推动个险新单大幅提升。

　　【投资建议与盈利预测】维持“买入”投资评级。我们看好在综合金融的驱动下,公司利润和净资产表现将继续优于同业;个险新单大幅增长下预计公司新业务价值增速大幅超越市场预期。目前公司14PEV仅0.82倍,横向纵向比均处于底部,继续推荐,维持 “买入”评级。根据历史平均估值,给予目标价61.99元,对应1.28X14PEV,预计14~15年EPS分别为4.05元和5.15元。

　　风险提示:权益市场下跌导致业绩估值双重压力。