海上风电市场全面重启在望 8股或爆发(名单)

　　【概念股解析】

　　华仪电气：风电回暖促业绩大幅反转转型环保拓未来发展空间

　　研究机构：东兴证券撰写日期：2014.4.29

　　公司业绩阵痛已过，反转+转型特征明显，望渐成市场热点。随着公司风机业务和高压电气业务的回暖，公司业绩进入反转期，公司去年四季度归属净利润由-1027万转正为2731万，今年一季度，归属净利润预计同比增长1050%。同时公司积极转型环保产业，借助VIVIRAD技术，依托浙江“五水共治”，立足污水处理。公司反转+转型的格局形成。

　　风电行业迎来反转，公司在手订单超1GW奠定全年业绩快速增长基础，拥有的530万千瓦风电资源支撑公司长期成长。政策扶持、特高压建设、调峰能力增强等多因素推动风电行业反转，支撑公司现有在手1GW风机订单的加快确认。公司在风机销售推行“资源换市场”的方式，拥有的530万千瓦风场资源支撑公司商业模式的推进，同时公司积极拓展风电总包和风电场运营的业务，后续将形成风机销售+风电总包+风电运营多商业模式推进的业务格局。

　　2013年是公司高压电气产品梳理和营销布局的一年，2014年公司将在电网领域获得较大突破支撑公司后续业务稳步增长。我们预计公司全年高压电气新增订单将超过15亿，支撑公司全年12亿左右的收入。公司2013年积极进行产品线梳理和营销布局，后续将加大设备智能化和一二次设备成套化，顺应行业发展趋势，同时公司去年完成多项产品国网认证，为今年国网市场的爆发奠定基础。

　　公司积极转型环保产业，借助地利优势，立足浙江“五水共治”，依托VIVIRAD技术平台和环保公司投资并购平台推动环保产业成为公司另一支柱产业。浙江“五水共治”中污水治理2020年前计划投入1720亿，公司借助法国VIVIRAD技术在污水处理中的应用有望快速切入浙江市场，同时后续有望借助环保公司平台通过投资并购对业务进行地域和行业拓展，环保业务有望快速成为公司另一支柱产业。

　　公司盈利预测及投资评级。在不考虑环保业务对公司业绩贡献的情况下，综合估算公司2014-2015年EPS分别为0.44、0.77，对应的PE21.4、12.1倍，维持公司“强烈推荐”评级，目标价15-18元。

　　金风科技：风电即将上演王者归来

　　研究机构：中信建投撰写日期：2014.4.28

　　一季度收入14.34亿元，同比增长50.8%，归母净利润5080.11万元，EPS为0.019元，同比增长57.5%，预告今年半年报归母净利润为32438.77~37072.88万，同比增长250%~300%。

　　简评

　　一季度综合毛利率高达32.17%，YoY提高15.27%。收入、毛利率提高幅度以及半年报业绩均远远超过市场最乐观的预期。

　　毛利率提高虽有风场运营等高毛利率业务占比扩大的原因，但我们估算风场运营收入不超过2亿，风机业务的毛利率或高达27%左右。主要原因是国内风机平均招标价格持续稳定上行，海外销售占比较大，2.5MW机型占比不断扩大以及成本精细控制。

　　能在全年的绝对淡季录得如此高的毛利率，显然远超行业平均水平，足以说明公司的产品市场竞争力与其他同行有了本质性的区别，已经摆脱了同质化竞争的泥沼。下半年随着销售放量规模效应释放，叠加价格上行，风机毛利率有进一步提高的能力。

　　虽然风电场运营业务的增速很高，但是因其收入占比仍然很小，所以第一季度收入50.8%的高增速主要还是受益于风机出货量的大幅度增长。从一季度淡季不淡的表现及下游需求来看，今年实现出货量与销售量同比大幅度增长的确定性已经很强。

　　目前公司费用率处于历史上的高点，收入大幅增长的摊薄效应还能够加速费用率下降，公司业绩具有很大的持续增长潜力。

　　上调2014、15、16年的EPS预测为0.59、0.89、1.13元，对应PE为15、10、8倍，上调为“买入”评级，目标价15元。