风险渐放市场将探底回升 20只股值得逢低介入

　　万邦达:收购昊天节能 共享市场资源

　　万邦达300055

　　研究机构：万联证券 分析师：宋颖 撰写日期：2014-05-19

　　事件:

　　公司发布发行股份购买资产(草案)及复牌公告:万邦达拟以发行股份及支付现金的方式购买张建兴等5名交易对方合计持有的昊天节能100%的股权,本次交易完成后,昊天节能将成为万邦达的全资子公司。同时,公司发布复牌公告。

　　投资要点:

　　收购方案(草案)主要内容:收购标的昊天节能100%股权的评估值为72972.14万元,扣除昊天节能原股东享有的4867.20万元现金分红后,经各方友好协商,昊天节能100%股权的交易价格为68100万元。其中交易对价的10%采取现金支付,90%通过非公开发行股份支付,价格37.84元/股,发行股数为16197144股,上市公司总股本将增加至244997144股。

　　昊天节能的主要产品受益政策扶持:昊天节能主要产品为预制直埋保温直管和预制保温管件,主要应用于城镇集中供热领域的供热一次主干管网,并已逐步在远距离油气输送、工业用蒸汽供热等领域实现应用拓展。同时,昊天节能已开始逐步布局拓展烟气净化余热回收节能产品。公司产品受益《中国节能技术政策大纲(2006年)》,明确提出“推广供热管网保温技术”,“推广直埋预制保温管”的政策扶持,《节能中长期专项规划(2004)》、《2010年热电联产发展规划及2020年远景目标》的政策也为公司发展助力。

　　与万邦达客户领域重合,有望产生资源共享效应:昊天节能的产品主要应用于城镇集中供热一次主干管网、工业用蒸汽输送管线、石油天然气输送管线等领域。万邦达作为工业水处理的龙头企业,与昊天节能的下游客户在电力、石化等行业具有较强的重叠性,本次交易完成后,万邦达可以整合昊天节能的客户资源,提供更为丰富的产品和服务,产生资源共享效应。

　　盈利补偿承诺保障为上市公司带来新的盈利增长点:昊天节能原股东承诺,昊天节能2014年、2015年、2016年经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别不低于人民币4,600万元、5,800万元、7,420万元。收购完成后,业绩补偿承诺提升上市公司盈利增长的确定性。

　　盈利预测与投资评级::万邦达是我国石油石化行业工业水处理的领军企业,预测2014-2015年EPS分别为0.80元、0.98元,对应市盈率35倍、28倍,给予增持评级。

　　风险提示:收购方案尚待相关法定程序批准,昊天节能产品需求受宏观经济波动影响