风险渐放市场将探底回升 20只股值得逢低介入

　　隆平高科:持续推荐隆平高科

　　隆平高科000998

　　研究机构：长江证券分析师：陈佳 撰写日期：2014-05-19

　　我们认为,种业龙头企业能够凭借雄厚的研发实力,持续推出有竞争力的新品种,驱动公司业绩持续增长,从而穿越种业周期;基于此,我们看好水稻种业龙头隆平高科的长期发展;重申“推荐”评级。

　　公司种业研发实力雄厚,品种储备丰富。依托公司雄厚的研发实力,公司形成了以四大金刚(Y两优1号、5814、C两优608、和准两优608)为主导,不断推出新品种的多层次品种体系;很好的实现了稳业绩和新动力的兼顾。在新品种上,公司现阶段推广的“广两优1128”、“广两优2010”均有良好开端,未来有望持续增长;此外,公司储备的“隆两优系列”品种丰富,不排除未来出现1-2个颠覆性品种的可能。 少数股东权益上移,核心子公司管控能力提升。2013年,公司完成对湖南隆平、安徽隆平以及亚华种业的剩余股权收购;使得公司对主要利润来源的三家企业的管控得到提升。我们认为,对少数股权的上移将利于后期公司战略执行、资源整合。

　　大股东收购奥瑞金种业战略性布局转基因育种领域,利于公司长远发展。隆平高科控股股东湖南新大新拟约5800万美元收购奥瑞金种业,标志公司战略性布局转基因育种领域。我们认为,此次收购由大股东操作首先保障了广大股东利益。在水稻和玉米等大面积作物领域,国家虽对转基因抗虫水稻和转植酸酶玉米发放了转基因安全证书,但实质并未放开大规模商业化种植。作为国内转基因育种领先的奥瑞金种业,其这几年的业绩亦因此而表现不佳,因此现阶段收购由大股东层面运作保障了上市公司股东利益,待时机成熟再考虑注入上市公司。其次,我们认为,转基因作物商业化种植虽近年在水稻领域难以放开,但不排除国家后期对非抗虫型的转基因玉米品种(如转植酸酶玉米品种)放开的可能,因此,从长期看,此项收购利于上市公司长远发展。

　　14年关注公司逆周期外延扩张。2014年,中国种业经历高库存之压,行业结构性分化严重,但对于有实力企业来讲,逆周期外延能够以较低的成本获得更优良的资产,利于企业迅速实现其做大做强的目标。我们推断,在行业整体环境较差的2014年,为实现品种互补、企业协同等目标,公司有望加快推进外延扩张步伐。 重申“推荐”。我们预计公司14、15年的EPS分别为0.78元和0.90元。重申公司“推荐”评级。

　　投资风险提示:(1)行业套牌制假更趋严重(2)新品种推广遇阻。