天然气业向民资开放 5大LNG设备股望借势爆发

　　中银国际

　　恒泰艾普  （300157 股吧,行情,资讯,主力买卖）：一季度业绩增长发展战略上升至新的高度

　　恒泰艾普(300157.CH/人民币19.73，买入)公布一季报，公司第一季度实现收入1.22亿，同比增长49%，实现归属于母公司所有者净利润1,790万，同比增长19%，处于业绩快报0-20%预增上限。

　　公司母公司今年第一季度实现收入3,436万元，较去年同期略微下降0.32%，扣除母公司外第一季度实现收入8,733万元，较去年同期4,713万元增长85 %。合并收入的大幅增加主要源自三大子公司廊坊新赛浦、博达瑞恒和西油联合，以及新并入中盈安信、欧美克、太平洋的贡献。其中，廊坊新赛浦测井服务第一季度确认收入1， 133万元，而截至去年年中该项目仅确认收入1,031万元。

　　归属净利润增长低于收入增速主要是由于财务费用的迅速增加，第一季度确认财务费用176万，较去年同期增加634万元。随着公司经营规模的迅速扩张，公司首次公开发行募集资金逐步消耗同时借款总额增加 (本年一季度末长短期借款总额较去年同期增加2.3亿元)，致使利息收入降低而利息支出增加，财务费用显著增加。扣除财务费用影响，第一季度公司税前利润较去年同期增加57.6 %。公司非公开发行债券已获得证监会核准，自核准日起24个月内公司可以分期发行不超过6亿元债券，其中6个月内应发行比例不低于50 %。假若债券得以顺利发行，公司财务费用将进一步明显提高，但我们预计同期业务的迅速扩张将有效摊薄财务费用提高的不利影响。

　　受到行业季度性影响，第一季度是公司全年经营淡季，仅占全年业绩的10 %左右，并不能代表全年情况。我们预计随着油田技术服务的逐步开展，自二季度起公司业绩增长逐渐提高。

　　我们认为自2014年起，公司的发展将进入一个新的阶段，发展战略上升至新的高度。“外延”资本运作持续、“内生”协同效应增强、“增产分成”带来新盈利点，三者共同发力将促进公司高速成长的兑现。我们看好公司成为以油藏分析、油田开发设计为核心竞争力的国际化综合油田服务公司的能力，看好其 “油田总包服务+增产分成”独特业务模式的盈利能力与复制力，维持买入评级。