成交量放大市场环境转暖 推荐20只股逢低买入

　　信质电机:不仅仅是进入Tesla产业链

　　信质电机002664

　　研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅,张弢 撰写日期：2014-05-22

　　事项:信质电机公告:公司以每股新台币72元收购台湾富田电机479万股股份,占总股本19.96%。

　　评论:

　　如合作成功公司将正式进入Tesla产业链

　　富田电机目前是美国Tesla公司唯一的电机供应商,如能合作成功公司将正式进入美国Tesla纯电动汽车产业链:2013年富田电机共向美国Tesla销售2.6万台电机,主要为MODELS车型。2014年至目前为止,美国Tesla已向富田电机下订单采购4.2万台电机;双方达成战略合作,在公司所生产产品品质达到富田电机(包括中国大陆业务合作公司或上海鑫永电机)要求,且生产成本低于富田电机原先配合厂商时,富田电机同意优先购买公司所生产之电机(包括美国Tesla电机)定转子。

　　此次合作将成为公司布局新能源汽车产业链的重要举措

　　富田电机是台湾纯电动汽车电机及控制系统的领导者之一。此次合作将进一步提升公司电机定转子技术从传统汽车到环保新能源电动汽车的产业升级。

　　根据协议,富田电机同意公司增资“中国大陆业务合作公司”(中国大陆业务合作公司指的是未来富田电机于中国大陆地区从事电动车业务以及在中国大陆地区与美国Tesla从事业务合作的公司,目前暂订为上海鑫永电机科技有限公司),以合作开拓中国大陆地区电动车电机市场。

　　收购价格对应13年静态PE仅15.7倍,较为合理

　　富田电机2013年度总资产为新台币6.5亿元,净资产为新台币5.5亿元,实现营业收入为新台币9.1亿元,净利润为新台币1.1亿元(未经审计)。公司以每股新台币72元收购台湾富田电机479万股股份,占总股本19.96%,照此测算,收购静态PE为15.7倍。

　　公司增长点层出不穷,维持“推荐”评级

　　未来几年,公司将借助于博世、电梯、家电和新能源汽车的逐步放量实现阶梯状增长模式,我们预计公司2014/2015/2016年营业收入分别为17.13/22.43/27.52亿元,同比增长/29.2%/30.9%/22.7%,净利润分别为1.90/2.47/3.08亿元,同比增长31.6%/30.2%/24.9%,每股收益分别为1.42/1.85/2.31元,维持“推荐”评级。