券商评级：回调是吸筹良机 20股惊现黄金买点（5.26）

　　洋河股份:“洋河1号”布局提速、互联网思维植入[/center]

　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：焦凯,徐昊 日期：2014-05-26

　　关注1:一季度销售超预期

　　2014年春节洋河产品销售超预期,但一季度销售收入同比下降10.33%。洋河超预期可以理解为公司之前对春节旺季消费预期过度悲观,大幅降低促销费用投放,也没有对渠道压货,春节期间销量比悲观预期要好,渠道出现断货。洋河春节销售超预期验证了终端动销已经正常化。一季度天之蓝、梦之蓝销量平稳中略有下降,海之蓝的销量增长,海之蓝销售占比提高,蓝色经典系列销售收入占比也在提升。2013年公司还对低端酒做了价格调整,低档酒提价2次,每次调整幅度在5%-10%。

　　关注2:“洋河1号”布局提速

　　洋河1号在2103年10月上线,分为三个阶段推进:第一阶段在南京试点布局,这一阶段已经完成;第二阶段,在江苏省内重点城市覆盖,目前覆盖率已经达到95%,第三阶段,完全在全国重点市场的布局,原先计划完成时间是年底,现在看全国市场布局会提前完成。通过“洋河1号”下单的订货数量在逐渐增长,一季度按照公司销售口径统计过亿,年底完成全国布局后,2015年后的增长值得期待。

　　关注3:最有互联网思维的白酒公司

　　公司对于电商理解已升级到互联网思维,而不仅仅是把互联网当成工具,下一步公司会用互联网思维改造企业,目标是在2-3年把洋河打造成互联网化的公司。洋河是白酒行业中把“电商”升级到“互联网”的少数公司,这也契合公司更早提出的打造平台商的战略目标。

　　从互联网公司的角度看,直接接触消费者是特点之一,“洋河1号”是一个典型终端客户沟通的平台,客户资源才是未来最核心的资产。“洋河1号”的目的绝对不是方便营销,而是客户资源接口。公司已经建成了营销管理系统、会员管理系统两个系统,下一步是对上线的数据做进一步的分析,通过数据的分析为精准深度营销提供更大的帮助。

　　关注4:未来战略已清晰

　　公司通过2013年对白酒行业的思考,已经看清了行业发展的本质,基本找到了发展方式、基本资源也准备充分,下一阶段就是战略的执行问题。在价格策略上,公司短期内无产品降价的计划,对产品降价公司认为是有负面作用。蓝色经典拥有较为合理的产品结构,而不会像高端白酒单品销量影响巨大,多层级产品结构使得调整具有结构弹性,降价手段可以避免使用。产品策略方面,2013年公司开始在大众酒上布局,在江苏省内重点推的是柔和双沟,在全国范围推的是洋河老字号。2013年两个产品销售均过亿,2014年保守预计收入增速50%以上。

　　结论:

　　公司已经看清未来战略方向,“洋河1号”的意义也不仅在销售渠道,掌握客户资源才是终极目标。“洋河1号”2014年会完成全国重点市场布局,也只是第一阶段,有效激活“洋河1号”才是下一阶段的考验。预计公司2012年-2014年的营业收入分别为167.6亿元、192.5亿元和221.4亿元,归属于上市公司股东净利润分别同比增长7.39%、19.52%和20.25%,每股收益分别为4.97元、5.94元和7.15元,对应PE分别为10.64X、8.90X、7.40X,公司互联网化运作的战略思路符合行业趋势,白酒实体产业也已见底,给予“推荐”评级。