国务院明确深化医药卫生体制改革 九股获益

　　　　华润三九:终止筹划资产重组事件点评

　　华润三九 000999

　　研究机构：东北证券 分析师：刘林 撰写日期：2014-05-07

　　事件:公司公告终止筹划重大资产重组,控股股东根据近期内外部情况发生的变化,正在研究资产重组计划,预计短期内不能确定资产重组方案。为保护公司全体股东利益以及维护市场稳定,经审慎考虑, 决定终止筹划本次重大资产重组事宜。同时,控股股东承诺在发布终止重大资产重组公告之日起3 个月内不再筹划上述重大资产重组事项。

　　公司主业经营受重组终止影响较小。公司本身质地优秀,是OTC 龙头企业,三九品牌经过多年经营深入人心,公司OTC 销售渠道强大, 三九主品牌产品在OTC 领域向高端和低端市场仍有很大渗透空间,顺峰和天和也将逐渐在皮肤和贴膏领域建立起更强的竞争优势。公司建立的基药市场销售队伍作用将逐渐体现,三九胃泰、正天丸等新版基药独家产品将随着今年各省基药招标工作推进而放量。

　　公司手握两大中药注射剂,华蟾素注射液及参附注射液目前主要应用于肿瘤和抢救领域。肝炎、心血管等领域尚有巨大市场有待开发, 这两大产品未来都有巨大的增长空间。 由于中药饮片的升级换代需求强烈,中药配方颗粒行业增速极快,从目前情况来看国家暂无可能放开试点,行业竞争情况良好。过去公司受制于产能,配方颗粒增速较慢,随着淮北基地建设完毕,公司配方颗粒将实现加速增长。

　　投资建议:我们仍然维持公司2014 年、2015 年、2016 年EPS 分别为1.40 元、1.62 元、1.87 元的预测,对应PE 分别为14.7 倍、12.7 倍、10.9 倍。考虑到事件性因素影响,我们将评级调整为增持。

　　风险提示:控股股东管理层变动风险,公司战略调整经营情况低于预期。