工信部出台五大措施支持软件业发展 九股受益

　　神州泰岳:基本面再度进入上行通道;重申强力买入

　　神州泰岳 300002

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：李哲人 撰写日期：2014-05-26

　　最新事件

　　神州泰岳5月21日公告称,基于对公司长期发展的信心,首席运营官翟一兵以每股人民币11.39元的价格增持公司股份400,800股。

　　潜在影响

　　除此之外,我们认为近期还将有一些积极消息出现,公司很多业务领域预计将于6/7月份再度进入上行周期:1)与中移动的现有飞信合同于5月底到期,将从6月份开始续约谈判。我们预计此次谈判可能比第一轮用时更短,并且合同条款不会有重大变化,因为谈判将采取议标的方式而不是去年的公开招标。我们预计2014年飞信收入将降低9%,而2015年收入降幅缩小至5%。2)正如我们在先前报告中所述,我们预计公司的游戏和Urapport平台经过半年的筹备期之后,将在二季度末之前在印尼和印度等市场上市,其中内容方面能够得到来自其与奇虎360的合资企业的支持。3)公司表示,壳木软件的新游戏《领主联盟》经过几个月的封测之后将于6、7月份上市。这款新游戏归类为策略+卡牌类游戏,通常比单纯的策略游戏产生的ARPU更高;4)中清龙图的《刀塔传奇》最近在苹果应用商店中上升到第一位,有利于提升公司的投资收益。

　　估值

　　我们维持2014-16年每股盈利预测。12个月目标价格仍为人民币18.6元,依然基于1.4倍的PEG和29%的溢价(以反映对壳木软件的收购)。重申强力买入。

　　主要风险

　　移动游戏业务进展慢于预期、飞信合同损失。