千亿碳交易蛋糕将出 10股最大赢家(名单)

　　三爱富  （600636 股吧,行情,资讯,主力买卖）：2季度扭亏为盈，走在氟领域前列

　　(一)、氟化工延续低景气，业绩大幅下滑

　　2013年国内外经济增速放缓，加上行业产能的不断释放，氟化工产品竞争激烈，景气延续下滑，制冷剂R22、R125、以及氟树脂PTFE等产品价格呈现一路下跌的走势。公司产品价格和销量均出现较大幅度的下滑，导致营收和利润随之下降。

　　2012年上半年，CDM贡献净利5926万元，而2013年同期，CDM仅贡献379万元，这也是公司净利润大幅下滑的主要因素。

　　(二)、1234yf、PVDF带来业绩环比好转

　　1季度欧洲多家车企质疑1234yf的安全性，影响了1234yf的销量，至5月份公司才开始正常生产，随后1234yf产品才有序销售，这就提升了中昊2季度盈利。

　　公司加大研发创新，不断提升PVDF产品品质，粒子级占比逐步提高，粒子级毛利率要比涂料级高15个百分点左右。

　　在以上两方面的综合影响下，公司2季度业绩环比出现不小的增长，单季度实现净利0.29亿元。

　　(三)、传统制冷剂产能快速扩张压低价格中枢

　　2012年R134a新增产能为9.4万吨，总产能达24.8万吨，而国内需求约4万吨，加上出口约6万吨，国内产量10万吨左右，供需压力加大。2013年R125产能有望从11年的10万吨上升至26.5万吨，产能将出现严重过剩；新建R125产能中，PCE路线占据半壁江山，有望减轻R22作为原料的需求压力。我们判断随着新增产能的上马，传统制冷剂价格中枢将下移。尽管目前空调市场有所回暖，且上游萤石价格延续上涨，但是当前制冷剂供需结构还未发生向好变化，价格弱势运行，传统制冷剂的景气还需等待。

　　(四)、新产品层出不穷，占据氟领域高点

　　未来，氟化工产品运行会出现分化，传统制冷剂产品价格将维持弱势运行格局，而HFO1234yf、高端PTFE及PVDF等新型产品的盈利会相当可观。公司作为我国有机氟领域的领头人，一直致力于新型产品的开拓。氟化工行业正处于产品更新换代的转型周期，具有技术和规模优势的企业将受益，特别是拥有领先产品的公司会迅速脱颖而出。

　　3。投资建议

　　短期内，氟化工行业还未现好转的迹象，特别今年是CDM履约的最后一年，后续签约难度较大。但我们看好公司中长期的成长，PVDF产业链、HFO1234yf及高端PTFE树脂前景广阔，这些产品未来巨大的市场空间及高盈利将是推动公司业绩增长的主要动力。由于今年CDM收入主要在下半年实现，下半年业绩将大幅提升。我们预计公司13-14年EPS分别为0.39元、0.55元，对应目前股价PE为28.5x、20.2x，给予谨慎推荐评级。 银河证券

　　天科股份  （600378 股吧,行情,资讯,主力买卖）：盈利能力逐季提升，经营形势向好

　　科研实力强大，为公司持续发展提供动力。公司三大主业为催化剂、变压吸附气体分离技术、碳一化工工程设计及工程总承包。公司2012年研发投入2206.94万元，占营业收入比例3.36%。公司去年完成的科研项目包括：低堆密度转化催化剂的开发、焦炉气部分氧化转化催化剂的研制、MYD-60系列以及JC系列等新型转化催化剂的研制、变压吸附空分制氧中试装置补充实验、从焦炉气中提纯甲烷的试验研究、焦炉煤气和转炉气制甲醇项目、1000吨/年共聚醚醚酮工程、焦炉气甲烷化制天然气的工程开发等项目。这些项目分别与公司三大主业相关，同时与是国内催化剂、能源等领域发展必须面对的课题，未来将逐步给公司带来可观的业绩贡献。

　　能源开发、煤化工的发展，给公司带来较好的发展环境。国内石油资源对外依存度不断提高，煤层气、页岩气等能源开发规模越来越大，公司的变压吸附等技术将大有用武之地。国内煤化工产业的持续发展，也会给公司的工程设计、催化剂业务带来较大的发展空间。

　　盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.25、0.27、0.30元，给予“增持”评级。 宏源证券

　　凯美特气  （002549 股吧,行情,资讯,主力买卖）：低基数、大项目成就跨越式发展

　　近日公司就海南炼化制氢PSA尾气、苯乙烯烃化尾气综合利用项目签订商务协议，根据协议设计的各气体供应量区间确认的不含税收入约4-6亿人民币/年，年净利润约3500-6500万元。预计项目建设时间为2014年6月，投产时间为2015年12月。

　　基数、大项目成就跨越式发展

　　上市以来，公司拓展新的业务模式，将石化尾气中的可燃气分离后反售上游、仅二氧化碳自行销售，大幅提升了单个项目盈利能力。按此模式公司已签订岳阳长岭、安庆二期、海南、福建惠安四个项目，其中岳阳长岭项目已于去年底投产。由于公司营收和利润基数较低，已签订的每个项目投产后都将对公司业绩产生重大影响。公司前三季度实现营收1.51亿元，同比增57.42%；实现归属母公司净利润4601万元，同比增51.87%，业绩的增长主要来自长岭项目投产后开工率的提升。

　　项目连续投产保障业绩持续增长

　　2014年，公司业绩有望继续保持高速增长，主要来源于：1、长岭项目开工率稳定的贡献；2、氩气项目投产预计有8个月贡献业绩；3、安庆二期投产后的贡献。按照公司规划，未来每年将有1-2个新项目投产，以此保障公司的可持续发展。

　　盈利预测与评级

　　我们看好公司资源型环保的属性，以及在石化行业废气利用空间广阔下的创新商业模式，预计公司2013-2015年eps为0.22/0.39/0.6元，对应当前股价pe为60/34/22倍，给予公司2014年40倍PE，目标价15.6元，给予“增持”评级。华安证券 责任编辑：zdsh