我国计划三年内建成全国碳交易市场 概念股迎升机

　　易世达：并购海南亚希 转型天然气更进一步

　　研究机构：广发证券 撰写日期：2014.5.8

　　事件：

　　增资控股海南亚希，进军油改气和加气站市场

　　公司公告拟使用超募资金7500万元对海南亚希投资进行增资(60%股权)，并通过其间接持有海南中油嘉润天然气40%、安徽嘉润动力58%的股权。公司增资海南亚希，将进入海南、安徽等地的天然气终端市场，并拥有亚希在船舶和车辆“油改气”、船舶加气站的技术储备。

　　点评：

　　并购进军“油改气”和加气站市场，转型天然气更进一步

　　海南亚希的主要资产包括加气站和油改气技术储备。公司控股子公司嘉润动力，目前在柴油发动机“油改气”领域拥有5项专利技术；在芜湖拥有一套年产3000套混燃系统产品生产线，相关混燃产品已经成功应用于公交大巴、重卡及其他工程机械领域；特别在船舶“油改气”领域拥有最多工程实践，据行业领先地位。根据测算，我国仅内河LNG船用改造市场高达300-600亿元，再加之新建LNG船和车用LNG市场，总体油改气市场空间广阔。

　　天然气业务带动业绩触底反转，维持“买入”评级

　　预计公司2014-16年EPS0.47、0.63、0.81元，对应14-16年PE分别为29.4、21.8、16.9倍。公司目前已在天然气装备、分销、“油改气”等多领域完成布局，未来2-3年天然气项目将陆续投产，带动业绩大幅增长；同时公司账上现金较为充裕，存在进一步异地并购的可能，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　水泥余热发电业务回款较差，坏账难以收回。 责任编辑：zdsh