机构密集调研合成革行业 4股望爆发

　　【概念股解析】

　　安利股份  （300218 股吧,行情,资讯,主力买卖）：与三星深入合作高端产品

　　来源：　 民生证券 撰写时间：　 2014-05-18

　　一、事件概述

　　近日对安利股份进行了实地调研，并与管理层就公司的经营状况进行了充分交流。

　　二、分析与判断

　　与三星深度合作高科技产品，综合毛利率提升

　　1、与三星合作提升公司综合毛利率。2008-2013年公司PU合成革销售收入从6.28亿元增加到11.61亿元，年均复合增长率13.08%，公司综合毛利率也从13.53%增加到21.60%，另外值得一提的是：2014年1季度公司综合毛利率达到22.30%，高于2013年全年综合毛利率。在最近的2个月中，公司已经为三星提供约400万美元的产品(约430万个手机套)，公司14年1季度综合毛利率高于2013年全年综合毛利率主要是因为三星高毛利率的订单。2、公司与三星将继续深入合作。随着公司与三星合作的深入，未来韩国三星新品手机选配套或将由公司私人订制。韩国三星从全球6家公司中选定安利公司产品，至少说明这样几点：、公司产品质量全球排名前列，其竞争实力甚至超过韩日等企业；、公司研发实力强，产品科技含量高；、公司产品性价比较高，该产品的毛利率也高于公司其它产品，关于这一点可以从公司14年1季度综合毛利率高于2013年全年毛利率上得到体现。

　　深挖国内外前20大优质客户，抢占高端市场

　　目前，国内前20大优质品牌客户公司仅覆盖5-6家，国外前20大优质品牌客户公司仅覆盖2-3家，从这一点看，公司产品潜在市场空间非常大。

　　公司高质量、高性能、高科技含量的产品将快速提升高端市场占有率。另外，由于合成革行业两极分化，低端产品加速淘汰，高端产品替代效应；高端合成革替代真皮，降低环境污染等等，将更加有利公司高端产品市场占有率的提升。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司2014-2016年营业收入分别为14.47亿元、17.19亿元和20.74亿元。实现归属于母公司的净利润1.01亿元、1.22亿元和1.52亿元，净利润增速分别为36.65%、21.43%和23.81%，对应的EPS为0.48元、0.58元和0.72元，合理估值14-17元，给予“强烈推荐”评级。

　　四、风险提示

　　产能不能及时消化及产品生产安全风险。 责任编辑：zdsh