机构密集调研合成革行业 4股望爆发

　　【概念股解析】

　　禾欣股份  （002343 股吧,行情,资讯,主力买卖）：新项目力争扭亏为盈，高端PU合成革需求旺盛

　　来源：　 民生证券 撰写时间：　 2014-05-22

　　一、事件概述

　　近日对禾欣股份进行了实地调研，并与管理层就公司的经营状况进行了充分交流。

　　二、分析与判断

　　高端超细PU合成革生产企业集中度加速提升

　　高端超细PU合成革生产企业集中度加速提升。

　　2013年公司PU合成革销量3420万米，同比增长28.25%。其中超细PU革、高物性PU革及普通PU革各占约1/3，超细PU革毛利率约为40%；

　　皮革行业两极分化加速，中低端合成革产品去产能、中小生产企业淘汰加快，预计2014年温州淘汰30%的落后污染企业，2015年预计淘汰50%企业；环境监管力度加大，社会对环境的要求越来越高，企业的产能扩张及新企业建造的审批程序极其严格；高端PU革替代真皮提速，真皮加工污染严重，减少真皮用量将利好更专业、更环保和科技含量更高的企业。

　　新项目未扭亏，拖累业绩增长

　　公司新建项目福建禾欣、台州禾欣基本完工，生产线及配套设备部分安装调试完毕，进入试生产阶段。因公司在管理运营以及资源共享方面机制还不够完善，生产成本加大，拖累业绩增长。未来公司通过优化产业配置，继续加强工艺技术改进创新，积极开拓市场、开发产品，不断强化内部管理，深化降本增效，实现生产经营业绩稳步增长。

　　公司将超细PU原有产能充分发挥，整合新项目努力实现扭亏为盈，力争取得恢复性增长。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司2014-2016年营业收入分别为15.25亿元、16.02亿元和16.79亿元。

　　实现归属于母公司的净利润0.57亿元、0.67亿元和0.77亿元，净利润增速分别为8.27%、17.52%和15.40%，对应的EPS为0.29元、0.34元和0.39元，合理估值8-10元，给予“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示

　　产能不能及时消化及产品生产安全风险。 责任编辑：zdsh