巴神150亿美元投可再生能源 9只股价值待发掘(附股)

　　通威股份:重申买入，继续强荐

　　通威股份 600438

　　研究机构：海通证券 分析师：丁频， 夏木 撰写日期：2014-04-28

　　内容:

　　报告期内，公司实现营业收入19.70亿元(淡季)，同比增长1.83%，实现归属上市公司股东的净利润-3222万元，同比增长43.07%，实现每股收益-0.04元。盈利能力方面，公司综合毛利率为9.55%，同比上升1.58个百分点，整体净利润率则为-1.91%，同比提升1.59个百分点；加权ROE为-1.43%，同比提升1.47个百分点。运营能力方面，存货周转率为1.34次，同比下降0.09次；资产负债表方面，应收账款只有2.57亿元(2013年年底为3.40亿元，非常健康)。

　　预测:

　　我们维持在年报点评中的观点:认为公司2014年仍将能够维持较快增速，主要原因有四:

　　1)公司2014年高毛利的膨化料占比会更高，饲料产品结构的优化将继续拉动毛利率上行；

　　2)2013年猪料的营销改革做的非常好，招募了很多优秀人员，预计2014年增速会加快；

　　3)食品的减亏在2014年仍将继续；

　　4)2014年水产行业肯定要在2013年的基础上有恢复性的增长。

　　我们预计公司2014~2015年EPS(完全摊薄)分别为0.54和0.70元，维持“买入”评级，继续强烈推荐，目标价13.50元，对应2014年25倍PE。 责任编辑：雾柒