巴神150亿美元投可再生能源 9只股价值待发掘(附股)

　　杉杉股份2013年报点评:锂电池材料龙头，等待电动车放量

　　杉杉股份 600884

　　研究机构：海通证券 分析师：陈日华 撰写日期：2014-04-22

　　事件:

　　2014/04/21晚，公司2013年财报发布。报告期内，公司实现营业收入40.48亿元，同比增长7.78%；实现归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，同比增长15.70%；实现扣除非经常性损益后的净利润1.45亿元，同比增长80.11%；EPS为0.45元。

　　点评:

　　在经营性业务中，锂电池材料成为公司主要的利润来源:公司“服装、锂电池材料、投资”三大业务。服装业务实现17.26亿元收入，同比下滑4.25%，毛利率下降2.66个百分点至22.84%；实现归属于上市公司股东的净利润-552.91万元；服装业务业绩下滑主要系多品牌业务及OEM业务亏损扩大所致。锂电池材料业务实现主营业务收入21.64亿元，同比增长28.92%，毛利率下降1.52个百分点至19.21%；实现归属于上市公司股东的净利润1.29万元，同比增长33.11%。投资收益为1.66亿元。在经营性业务中，锂电池材料成为公司主要的利润来源。在锂电池材料中，正极材料业务归属于上市公司股东的净利润3895.49万元，同比增长117.53%；负极材料业务实现归属于上市公司股东的净利润6210.74万元，同比下降12.37%；电解液业务实现归属于上市公司股东的净利润3148.84万元，同比下降2.96%。

　　2014年将是国内电动汽车发展元年，锂电池材料业务有望迎来高增长。三大业务发展思路:服装业务重在积极探索多品牌业务创新和模式创新，重塑盈利模式，扭亏。锂电池材料业务继续巩固和发展锂电池材料国内市场的领先地位，致力于打造国内第一、世界领先的锂电综合材料供应商和整体解决方案服务商；完善锂电池材料业务战略布局，促进锂电材料业务各分支业务向深层次发展，形成正极、负极、电解液三大业务协同发展、齐头并进的经营格局。投资业务加快发展融资租赁及保理等类金融业务，在获取稳健收益的同时，为公司产业发展提供融资服务和资金支持，逐步体现产业与投资的联动效应。2014年将是国内电动汽车发展元年，动力电池的需求将大幅提升，为应对下游需求:2014年，正极材料将新建年产1.5万吨生产基地，负极材料和电解液将继续推进技改，以期在生产能力和产品品质上均有所提升。

　　目标价22.8元，给以买入评级。预计2014-2016年公司EPS为0.53、0.76、1.10元，当前股价对应的PE分别为33、23、16倍，根据同行业可比公司，按照2015年动态PE30倍，对应目标价22.8元，给予买入评级。公司是国内锂电池材料龙头企业，今年新能源汽车投资机会将贯穿全年，如股价回调充分，建议积极参与。

　　主要不确定因素。电动车放量低于预期，锂电池产业链价格战。 责任编辑：雾柒