金融：央行扩大定向下调准备金率点评 荐3股

　　报告摘要：

　　中国人民银行6月9日发布公告称，为了贯彻落实国务院第49次常务会议精神，进一步有针对性地加强对“三农”和小微企业的支持，增强金融服务实体经济能力，中国人民银行决定从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　我们初步计算定向降准幅度进一步扩大整体增加释放资金1500亿元，加上前期对农村金融机构的定向降准，每月新增加释放的资金规模可以达到3000亿元左右。

　　我们目前判断短期政策仍将是定向宽松为主。可能的路径是选择是降农行的三农事业部和邮储银行的涉农部分以及部分中西部地区的存准。到时候若仍未看到经济企稳，东北证券宏观认为政策将出现从“定向到全面”的演变。

　　从银行指数的情况看，从2014年3月9日到2014年6月9日这三个月期间，中信银行指数上涨3.83%，同期沪深300指数下跌1.57%，银行板块取得了绝对收益和相对收益。

　　我们预计在未来的一到两个月区间，整体银行板块可能继续维持估值修复走势，原因在于：1、127号文落地的不利影响可能通过银行自下而上创新部分对冲；2、政策放松迹象越来越明显，缓解即将到来的年中资金大考压力；3、政策放松效果可能逐渐显现，宏观经济或逐渐企稳。银行板块已充分反映各种不利因素，可能在政策呵护下引来一轮反弹，但是中长期风险不可忽视，中长期仍应以谨慎为主。

　　我们目前关注的重点品种是平安银行、兴业银行、和浦发银行。

　　目前银行股主要的投资风险在于宏观经济数据不及预期、资产质量波动以及监管政策超出我们预期的风险。 责任编辑：zdsh