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　　民生银行:小微金融由贷款扩张转向多元金融服务

　　民生银行 600016 银行和金融服务

　　研究机构：浙商证券 分析师：王剑 撰写日期：2014-01-28

　　小微贷款投放放缓，注重多元化金融服务

　　自2013年三季度开始，民生银行小微贷款增速放缓，三季度净增129亿元，占当季信贷增量为26%(上半年净增745亿元，占上半年信贷增量74%)。由此可见，民生银行在三季度明显收缩了小微贷款投放。而根据近期媒体报道的数据，民生银行年底小微贷款余额为4071.58亿元(报道原文为个人经营贷款，可能和本行报表存在口径细微差异)，按此估计四季度小微贷款仅增约22亿元，增速较低。我们认为，这一方面是经济下行阶段风险控制的正常现象，另一方面也体现了民生银行在小微金融上的策略调整，从原先粗放投放信贷，转向开发多元金融品种，实现此前提出的“小微金融2.0”理念。多元金融服务可增加客户粘性，尤其是增加存款留存，对业务长期发展有积极作用。

　　继续创新业务拓展手段，保持优势地位

　　民生银行目前面临较为严峻的竞争形势。此前借助先发优势抢占小微市场，但单一贷款服务不构成行业壁垒。据媒体报道，多家银行均在小微业务上形成赶超。民生银行在前期“一圈两链”基础上，进而尝试企业合作社的方式增加业务。另据媒体报道，民生银行最近还尝试与各地行业商会合作，以行业俱乐部、行业互助基金的形式与商户开展更为深入的合作，帮助商户获取多元金融服务。按经验，客户在使用多种金融产品后，粘性可明显提升，存款留存也会提升。因此，民生银行已经从原先粗放式的抢占市场，转变为构建各类平台(合作社、俱乐部、互助基金等)以增加合作深度，增加客户粘度。

　　介入直销金融和互联网金融。维持增持评级

　　据媒体报道，民生银行将借助直销金融网络，推出高流动性的货币基金产品“如意宝”，以完善客户服务品种，应对互联网公司竞争。目前，“余额宝”等互联网理财产品引起较大关注，银行顺应存款理财化趋势，参与其中，可助推银行业向资产管理方向转型。维持公司2013年盈利增长17%的判断，每股收益1.55元，维持增持评级。 责任编辑：风铃