券商评级：长阳照耀反转之路 11股现黄金买点

　　和而泰:身边的智能化持续,受益与研发实力正相关

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：宋佳,张帅 日期：2014-06-13

　　投资逻辑

　　智能家居远期系统智能化是趋势,近期单品智能化为主:智能家居趋势确定,时间管理效率提升是主要的驱动力量,远景下控制集中,传感大量应用的系统化趋势确定,引发两种模式,软件企业切入中控系统,逐步完善周边,硬件企业推动单品智能化发展,包围战术谋求发展;而短期内后者发展更加有利,特别是功能依赖数据体现的产品,尤其是传统耐用品用户黏性更高。这大量单品智能化的过程中,具备研发实力的控制类企业受益明确。

　　公司研发实力业内最强,战略布局更有利于成功:公司专利超过489 个,设计研发能力最强,特别是在控制领域。董事长原为哈工大控制系教授,公司智能家居技术储备十分充足;长期为欧美企业供应智能产品样品,在产品战略布局上具有更强的辨识能力;与喜临门的合作充分体现了公司在智能家居产品布局上的战略意图,1)功能依赖数据化体现,2)耐用品获得更高的议价,3)站在后台而获得更多的数据流量。

　　主业快速增长,多元化趋势确定:公司受益伊莱克斯、惠而浦、博世西门子等厂商订单释放,业务保持快速增长;多元化战略在汽车电子、智能建筑、LED 等方面获得足够的增长;英维斯被施耐德并购,外向型企业获得更多的市场空间;可以预期未来3-5 年内业务保持快速增长。

　　估值与投资建议

　　长期看好公司在智能家居方面的布局,短期主业稳定增长,董事长13年两次增强控制权,对未来发展更具信心,而财务状况良好也为公司长期发展提供了保障;小幅上调14-16 年净利润6981 万、10177 万、14160 万的盈利预测,同比增长98.47%、45.78%、39.14%,对应EPS 0.465 元、0.678 元、0.944元(股本摊薄,有所下调)持续看好公司未来在智能建筑、LED 控制器、汽车电子等领域内的扩张,以及长期战略性布局,给予“买入”评级。

　　风险

　　公司业务拓展低于预期,人民币快速升值。 责任编辑：风铃