券商评级：长阳照耀反转之路 11股现黄金买点

　　华夏幸福:京津冀区域强势扩张,第二圈层初见雏形

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,谢盐 日期：2014-06-13

　　事件:

　　华夏幸福基业股份有限公司已于2014年6月12日召开第五届董事会第十四次会议审议通过了《关于签订<整体合作开发建设经营河北省任丘市约定区域的合作协议>的议案》,同意公司与任丘市人民政府合作开发建设经营河北省任丘市行政区划内约定区域。本次合作事项尚需提交公司股东大会审议通过后方可实施。

　　投资建议:

　　公司京津冀区域连续扩张。该区域是公司2014年继开拓北京张坊产业新城、河北保定白洋淀产业新城之后在环首都城市群核心区域开拓的又一大型产业新城项目,也是公司继固安、霸州、永清、文安之后在环首都正南方向发展主轴轴心区开拓的又一产业新城项目。

　　1)委托区域面积大

　　本次签约项目位于河北任丘市北部,属环首都经济圈正南发展主轴(大广高速和首都新机场方向)。委托区域总面积约240平方公里,内有大广高速和京九铁路连接白洋淀与北京,坐拥大广高速嘀莩隹?(距首都新机场80公里,距北京南三环120公里,可直达建设中的首都新机场),经京九铁路至北京仅需1个半小时左右。

　　2)委托区域未来有望升级为清洁能源基地

　　为解决首都雾霾问题,根据任丘市政府产业规划思路,原本依托华北油田的石化产业基地将逐步向清洁能源和绿色环保经济转型。以上指导思路有望为区域未来发展带来契机。

　　3)区域生态资源潜力明显。

　　委托区域交通便利、生态宜居,拥有约60平方公里的白洋淀水域。白洋淀靠近任丘一侧水面平整,自然景观秀美,而任丘靠近白洋淀附近土地河浜密布,水资源丰富。

　　公司以北京为中心已逐步形成两大圈层。公司环渤海区域目前以北京为中心,开始构建两大圈层产业体系。固安、霸州、永清、房山张坊构筑京津保三角辐射带第一圈层。本次拓展的任丘与保定白洋淀区域、廊坊文安区域、天津武清区域共同构筑京津保三角辐射带的第二圈层。两大圈层战略体系有利于增加优先承接首都功能疏解和经济辐射的广度和深度。

　　维持“买入”评级。相比于10年前的贫困农业县固安,任丘市综合实力一直位居河北省“十强”县市前列,并连续多年入围全国“百强”县市之列,在城市定位、经济环境、产业基础、住宅市场和区域规划等方面的优势都非常明显,使得委托区域的开发建设难度能够显著降低,风险相对减小。预计公司2014和2015年每股收益分别是2.74和3.85元。截至6月12日,公司股价26.62元对应2014和2015年PE在9.72和6.91倍。根据海通证券产业地产估值三阶段模型。我们认为认为华夏幸福处于产业地产第二阶段中期,即成熟单核和多核发展起步、异地复制成功、产业升级开始。此外公司属于产城融合模式,较单纯产业地产应享受一定溢价。给予公司2014年14倍市盈率,对应股价38.36元,维持“买入”评级。 责任编辑：风铃