券商评级：长阳照耀反转之路 11股现黄金买点

　　碧水源:承接青岛项目,进军海水淡化

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：郁威,徐颖真 日期：2014-06-13

　　青岛碧水源签约30万吨海水淡化项目

　　据凤凰财经6月12日报道,6月5日青岛水务集团携手碧水源,以二者合资公司青岛水务碧水源的名义,与青岛董家口经济区管委会签约30万吨/日海水淡化项目,预计总投资27亿。其中一期10万吨/日,我们预计2015年有望大致建成。同时签约的还有膜生产基地项目,包括100万平米反渗透膜、100万平米超滤膜、100万平米微滤膜、200万平米再生产装置,总投资15亿元。

　　进军海水淡化意义突出

　　我们认为海水淡化项目对碧水源有多重意义,如项目属实,我们预计:1)1期工程可为合资公司带来1.5亿元工程利润(假设15%净利润率)和2400万/年运营利润(假设30%资本金和8%ROE),贡献可观的投资收益;全部30万吨所带来的利润则是一期的3倍;2)带动公司膜组器销售;3)根据“十二五”规划2015年全国海水淡化产能达到220万吨/日(11年末66万吨),已经成为现实的市场,成功进入这一领域为公司打开业务空间;4)能够将自产的超滤膜和反渗透膜应用于海水淡化将是对公司膜产品质量和研发能力的有力证明,尤其海水淡化反渗透膜目前是国外企业垄断局面。

　　青岛碧水源有望成为云南水投后又一合资公司典范

　　青岛碧水源是公司和青岛水务集团的合资公司,碧水源出资1.47亿(在合资公司中仅次于云南水投),持股49%。青岛水务集团定位在统一青岛城市供排水、污水处理、再生水的投融资和建设管理,未来有比较明确的污水厂改造/再生水项目。在我们看来青岛碧水源建设膜厂,体现了碧水源对该合资公司未来业务规模的信心,青岛碧水源有望成为云南水投之后又一个集“投、融、建、管”多项功能于一体的碧水源合资公司的典范。

　　估值:目标价47.6元,买入评级

　　我们参考A股水处理设备与工程公司平均估值并给予10%折价,基于34倍2014年PE得出目标价47.6元。 责任编辑：风铃