券商评级：长阳照耀反转之路 11股现黄金买点

　　和佳股份:再获整体建设订单,创新模式推动成长

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：胡博新,丁丹 日期：2014-06-13

　　事件:

　　公司公告6月12日公司与钦州市中医医院就“钦州市中医医院新建院区及现有院区医疗设备采购项目”事宜签订了《合作框架意向书》,本项目总投资概算为人民币5000万元。

　　评论:

　　维持盈利预测和增持评级。维持盈利预测2014~2016年EPS0.64/0.93/1.28元,公司持续创新销售模式,加强融资租赁对业务的支持,未来整体建设新签订单数量和盈利能力都有望上新台阶,维持增持,目标价42元,对应2015年PE45X。

　　项目以设备为主,盈利较好,风险可控。钦州市中医医院整体打包项目为新建院区和现有院区的医疗设备采购,金额5000万元,由公司提供融资租赁或者买方信贷支持,还款期预计5年。项目全部以设备为主,预计毛利率45%以上(2013年设备经销毛利率44%)。新院按规划是2015年9月竣工,我们预计到4季度开工,但现有院区会先行采购。医院承诺将还款计划纳入未来5年预算支出,从现有收入和新院区所增加的收入优先逐年分期偿还融资款项。同时,钦州市中医院2011年的门急诊量已达20.26万人次,出院病人1.23万人次,业务收入预计在5000万以上,随着新院建成,业务量提升可以支持还款,项目整体风险可控。

　　整体建设持续推进,全年订单有望达20亿。经过一年的模式探索,公司在承接医院整体建设方面已经积累较好的客户基础。自年初以来,公司已累计签订10.95亿订单,而且单个订单规模有所提高,包括此次签订钦州市中医医院,多数以三甲医院为主。“大病不出县”的新医改政策推动医院建设工程需求持续旺盛。对比2013年,公司可选的客户更多,可以优中选优。全年订单签订量取决于公司的资金状况,目前创业板再融资已放开,如果能融资增厚资金,则公司可撬动的订单量可继续增加。我们维持2014年20亿的订单总量预测。

　　风险提示:应收账款增长过快;大非减持意向变化的风险。 责任编辑：风铃