世界杯激发智能电视热潮 10股飙升在即

　　深康佳A:上半年冲规模导致毛利率下滑

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：何伟,郭海燕 日期：2013-09-02

　　业绩小幅低于预期

　　上半年公司收入94亿,同比+34%;归属于母公司净利润4亿,同比+253%,扣非后净利润1.4亿,同比+136%。第二季度收入46亿,同比+30%,;归属于母公司净利润2.6亿,同比大幅增长,但净利润率依然很低只有0.55%,略低于我们的预期。

　　公司执行冲规模战略,上半年综合毛利率同比下降1.9ppt,环比下降0.7ppt。其中,彩电毛利率同比下滑2ppt至17.4%,但收入也快速增长45%,明显高于行业。手机业务在行业需求爆发的情况下增长22%,但毛利率同比下滑2.5ppt至9.9%。在白电行业毛利率普遍提升的情况下,公司白电毛利率同比下滑4ppt至15.2%,业务亏损。

　　费用控制比较合理,上半年销售费用和管理费用分别同比增长24%、13%。

　　发展趋势

　　三季度公司面临的竞争压力较大,彩电市场需求下滑,行业竞争加剧。

　　公司作为“总部厂区城市更新项目”唯一实施主体受到大股东华侨城集团的质疑,导致公司最优质的资产归属出现疑问。由于历史原因,华侨城集团认为总部厂区土地使用权归属华侨城集团,目前双方正在协商。

　　盈利预测调整

　　维持盈利预测,公司2013-14年EPS分别为0.07、0.08元。

　　估值与建议

　　公司2013-14年PE估值分别为48X、43X。维持“中性”评级

　　TCL集团4月份销售数据点评:通讯业务保持高增长

　　类别：公司研究 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：刘飞烨 日期：2014-05-23

　　多媒体业务:国内市场销售恢复增长

　　2014年4月份公司LCD电视销量为163.37万台,同比下滑9.9%。其中智能网络电视销量为53.68万台,同比小幅下滑3.9%。从累计数据看,1-4月公司LCD电视销量为564.75万台,同比下降2.83%。其中1-4月智能网络电视累计销量为144.56万台,同比下滑11.50%。其中,国内市场方面,公司LCD电视4月份内销量为84万台,同比下降12.63%;海外市场方面,公司LCD电视出口销量为73.2万台,同比下滑5.21%。在节能补贴政策退出后,平板电视行业的销售受到一定程度影响,公司液晶电视销售下滑有一定基数因素存在。4月份公司智能网络电视销量占比为34.1%。

　　通讯业务:手机保持较快增长,智能手机增长尤其迅猛

　　公司4月份手机销量为539.09万台,同比增长38.70%;其中智能手机销量为251.53万台,同比增速高达206.68%。从累计数据看,1-4月公司手机销量为1899.91万台,同比增长53.56%;其中智能手机累计销量为883.14万台,同比增长288.37%。公司通讯业务4月份保持了较快增长,智能手机比例提升较快,预计全年将实现较好增长。同时公司今年将会增加4G手机的研发推广,预计公司今年将有约65%的手机会支持4G。

　　华星光电:稳步提升,盈利稳定

　　2014年4月份华星光电实现液晶玻璃基板投片12.93万片,同比增长19.72%。4月份公司液晶电视面板和模组产品销量合计207.7万片。从累计数据看,1-4月公司华星光电共实现液晶玻璃基板投片49.73万片,同比增长高达19.57%。华星光电保持较为稳定增长,产品良率稳步提升,主流32吋增长强劲。

　　投资建议

　　虽然电视行业竞争愈加激烈,公司产业链一体化优势在这种环境下更加明显体现,以及公司对智能化和内容平台的布局较为积极。预计通讯业务和华星光电今年将仍能实现较好盈利,我们预计公司2014-2015年基本每股收益为0.28元和0.32元,维持增持评级。 责任编辑：风铃