世界杯激发智能电视热潮 10股飙升在即

　　兆驰股份:收入增速趋势向好,上调评级至“买入”

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：廖欣宇 日期：2014-05-09

　　出口推动电视行业增长,内销表现有望提升

　　自2013年5月底中国政府补贴政策退出后,液晶电视行业经历了显著的下滑,下半年内销同比下降3.4%(上半年增长27%)。2014年1季度液晶电视行业出口同比增长37%,虽然内销继续下降12%,但出口强劲表现拉动整体销量同比增长11%。在巴西世界杯(6月12日~7月13日)的刺激下,我们预计中国电视出口将维持快速增长。内销6月份开始基数显著降低,2K4K电视和智能新品放量有望拉升内销回到正增长。

　　公司收入增速不断攀升,预计将延续

　　2013年2季度是公司营收和利润增长的低谷,之后增速开始提升,今年1季度营收增速重回20%以上。我们预计收入趋势向好可延续:1,电视行业销量增速提升,公司对出口变好弹性大;2,公司国内客户维持稳步增长,且去年同期基数低;3,LED业务规模扩大,今年有望维持较快增长,对收入增速贡献加大。同时面板价格较低和公司新品推出有利维持盈利能力。

　　LED背光有优势,和华数合作料将继续推进

　　公司LED背光有成本优势,我们预计现有客户采购规模将扩大,同时LED照明将努力开拓新客户,低基数下有望快速增长。公司逐步加强和华数传媒的合作,预存服务费送电视的模式或将获得华数更多支持,并可能向全国推广。

　　估值:下调盈利预测和目标价,但上调投资评级至“买入”

　　我们下调兆驰2014-2016年EPS预测至0.72/0.89/1.14元(原预测0.76/0.94/1.16元),基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC假设为13.8%),推导出目标价14.0元(原目标价16.0元)。鉴于公司前期股价下跌较多,收入和净利增速回升并有望延续,上调投资评级至“买入”(原为“中性”)。 责任编辑：风铃