千亿中国高铁市场开启 7股遭抢筹

　　国泰君安

　　辉煌科技  （002296 股吧,行情,资讯,主力买卖）：设立投资并购基金 探索新型扩张模式

　　维持35 元的目标价，维持增持评级。考虑到并购基金刚设立，尚未为公司带来利润，且2014 年铁路固定资产计划投资额上调保障的是公司2016 年的业绩，我们维持公司2014/2015 年EPS 为0.64 元/1.06元的盈利预测。考虑到公司2013-2016 年净利润CAGR 为63%，给予其55 倍PE，维持35 元的目标价，维持增持评级。

　　并购基金将为公司储备更多优质并购标的，加快外延扩张步伐。公司设立并购基金主要为公司外延扩张培育储备项目。该并购基金的设立有利于公司降低并购项目前期风险，同时缓解持续并购带来的资金压力，并加强公司在轨道交通和铁路通信信号领域的竞争力。

　　铁路及轨道交通通信信号领域子行业较多，并购是快速扩张的有效方式。铁路通信信号领域具备以下两个特点：1)铁路及轨道交通通信信号领域产品众多，例如道岔转辙机，计轴器、轨道电路等，且市场规模大多不到10 亿元。2)由于信号设备及系统关系到铁路行车安全，产品及系统需要通过铁道部的认证及其他安全认证，如SIL4 认证等。鉴于铁路信号领域具备以上两个特点，自主研发新产品并通过各种认证且在市场获得认可周期较长，并购较为成熟的产品及系统提供商是快速扩张的有效途径。

　　公司在手现金多达9.2 亿元，为外延扩张奠定基础。截至2014 年3月31 日，公司在手现金多达9.2 亿元，且将发行不超过5.5 亿元的债券，为并购扩张奠定基础。

　　铁路固定资产投资再次上调，公司长期业绩有保障。4 月30 日，中国铁路总公司召开电视电话会议，宣布将2014 年铁路固定资产计划投资总额由4 月8 日计划的7200 亿元上调至8000 亿元以上。2014年铁路基建新开工项目的快速增加将为公司2015 年合同额的增长奠定基础，带动2016 年业绩的快速增长。

　　风险提示：铁路投资进度不达预期，并购基金投资进度不达预期。 责任编辑：风铃