明日重点关注集合:新股申购磨合期将过 关注6板块

　　商贸：关注被忽视的消费升级 荐3股

　　经济增长&中产阶级规模提升,消费市场升级空间广阔。通过对美国消费市场的历史分析发现,从上个世纪50年代起,以珠宝、腕表为代表的高端消费增速一直领先于其他主要可选消费品类,人均GDP从5000美元增长至20000美元时间段,美国珠宝腕表消费年均复合增长率达12%,消费升级最为迅速。我国人均GDP仅6750美元,广大的三四线城市及乡镇市场仍处于起步阶段。随着城市化战略的推进和人均GDP增长,中产阶级人群占比和消费支出的快速提升,消费升级空间广阔。

　　被忽视的消费升级,奢侈品&轻奢消费黄金增长期远未结束。近年来,我国以黄金珠宝和腕表为代表的轻奢&重奢消费需求增长一直高于其他消费品类,2012年以来中央三公政策和反腐冲击高端消费,国内奢侈品规模增速降至2%。但代表自用需求的海外奢侈品&轻奢消费额、香港瑞士名表销售和国内3万以下中高端腕表等数据仍保持良好增长,表明中国塔尖消费人群的自用轻奢+重奢品类需求在过去几年一直处于强劲的需求升级过程中,只是由于三公消费占比过高且受政策影响波动较大,使得投资者忽视了这一点,奢侈品消费的长期增长趋势未变。

　　中高端珠宝腕表市场规模增长迅速,利好品牌企业。珠宝腕表消费需求爆发晚于服饰、家居日用等其他可选消费品类,受益消费升级更为显著。随着居民收入提升,消费者对品牌、品质的追求不断挤压低端市场空间,我国珠宝和腕表消费均呈现中高端消费市场快速成长,品牌企业市场占有率快速提升的竞争格局。中高端产品占我国珠宝市场60%份额,定价1500-5000元的中端腕表市场CAGR=19%,以老凤祥、潮宏基、飞亚达、天王等为代表的国有品牌在中高端市场建立了较强市场地位。

　　持续升级需求+高效渠道供给,龙头珠宝、腕表企业将稳步扩张。国内龙头企业过去三年来保持了20-30%的门店扩张率,迅速下沉到三四线市场,较海外珠宝、腕表品牌有明显的渠道渗透优势。依托于百货、购物中心业态在三四线市场的有效下沉和店中店、街边店的有效扩张,合理的门店投入产出效率、综合应用加盟模式,龙头珠宝、腕表企业未来3年将保持10-20%的外延扩张增速,电商作为辅助渠道,可快速提升收入贡献。

　　轻奢腕表、珠宝品类持续旺销,重点推荐潮宏基、飞亚达、老凤祥。定位于轻奢价位段的国内珠宝腕表品牌销售表现优异。从我们近期草根调研了解的情况,今年以来足金首饰、K金镶嵌类珠宝销售增速在20%以上,以飞亚达、罗西尼为代表的中端品牌手表也取得了20%-30%的较高收入增长。综合品类场增长前景、渠道扩张效率和下沉潜力、企业自身竞争力和近期消费表现,重点推荐有较强品牌影响力、款式设计和新品推广能力较强的潮宏基、飞亚达、老凤祥。平安证券 责任编辑：zdsh