板块投资策略大全:我国白炽灯将全面停产 10股翻倍空间

　　佛山照明:Q1营收高增长，向上拐点显现

　　研究机构：长江证券分析师：高小强 撰写日期：2014-04-28

　　今日，佛山照明公布了2013年年度报告及2014年第一季度报告，经营情况如下:2013年全年实现收入25.27亿元，同比增长14.75%，归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比下降36.96%，EPS为0.26元，扣非后净利润2.47亿元，同比增长2.93%。2014年第一季度实现收入7亿元，同比增长28.31%，归属于上市公司股东的净利润7135万元，同比增长6.05%。同时公布2013年度利润分配预案:拟以总股本978，563，745股为基数，每10股派发现金股利1.6元(含税)。

　　事件评论

　　2013年营收增速符合预期，增长主要来自海外市场。全年营收25.01亿元，同比增长14.91%，其中国内营收16.80亿元，同比增长8.70%，国外营收8.21亿元，同比增34.35%。2013年净利润同比下降36.96%主要是因为非经常性收益较少(2012年度公司出售富湾湖酒店，非经常性收益增加)。

　　2014年一季度收入增长28.31%，略超预期，业绩增长6.05%，略低预期，源于营业外收入减少。一季度营收7亿元，同比增长28.31%。增长的动力来源于两方面:1)传统光源和卤素灯供不应求，2)加大LED产品的投入力度，高性价比的产品使公司LED产品在市场上形成了较强的影响力。毛利率较13Q1提升了近5个百分点。净利润7135万元，同比增长6.05%，主要源于13Q1营业外收入4000多万，而14Q1营业外收入不到100万。

　　2014年公司LED业务将高速增长:1)2013年公司适时推出一系列LED拳头产品，高性价比在市场上形成了影响力，为公司未来几年LED产品发展打下了坚实的基础。2)公司已建立流通批发、专卖店、工程直销、电商与零售的四轮驱动渠道发展模式，快速的渠道拓展有利于在新一轮LED照明市场中跑马圈地。

　　我们重申对公司的推荐逻辑:公司具备良好的生产经营，有品牌和渠道，在LED照明需求爆发的环境下，受益最大。预计公司2014、2015年EPS为0.40元、0.53元，PE分别为26倍、20倍，维持“推荐”评级。 责任编辑：风铃