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　　联建光电:业绩符合预期，广告业务明显改善

　　联建光电 300269

　　研究机构：国信证券 分析师：刘明，陈财茂 撰写日期：2014-04-10

　　事项:

　　联建光电公告:预计2014年第一季度归属母公司净利润420万元–500万元，去年同期为412万元，同比增长为1.94%-21.36%。

　　评论:

　　业绩符合预期，广告业绩明显改善

　　联建光电2014年一季度归属母公司净利润约420-500万元，同比增长1.94-21.36%，净利润中枢为460万元，同比增长11.65%，总体业绩符合我们对2014年全年“LED平稳增长，广告持续改善”的预期。

　　LED业务平稳增长。按公司统计口径，母公司LED业务利润总额与去年基本持平；我们以业绩中枢推测，主营LED业务2014年一季度的净利润(扣除非经常性损益)约737.5万元，较去年同期的667万元，同比增长10.6%，仍然保持平稳增长势头。

　　广告业务明显改善。最大的亮点是广告业务，联动文化一季度亏损约347.5万元，而去年同期亏损为425万元，同比大幅缩窄，幅度达到18.2%，从广告收入看，今年一季度约384万元，增长超11倍，数据均预示着广告业务的明显改善。实际上，从去年三季度开始，广告业务便呈现逐步好转趋势，我们预计，随着广告逐渐进入旺季，广告业务亏损有望逐步缩窄，甚至盈利，看好联动文化全年扭亏为盈。

　　继续看好公司成为领先的户外LED广告运营商，维持“推荐”评级

　　我们看好公司成长为领先的户外LED广告运营商，迎来盈利增长的黄金期。从内生看，预计“千屏计划”潜在收入和净利润分别为14.6亿元、2.2亿元；从外延看，收购分时传媒获取了广告销售平台，后续看点是媒体资源的整合。

　　由于收购分时传媒已经过会，预计二季度并表，2014-15年并表EPS预测为0.87/1.08元，对应PE为37/29倍，短期看，公司有着强烈的收购动力，屏幕资源的外延收购值得期待，双轮驱动下潜力十足，维持“推荐”评级。看好公司成长为利润4亿元，市值120亿的广告公司，全年合理估值为60元。 责任编辑：风铃