券商评级：多数机构唱好股市下半年 13股佐证

　　威孚高科:下半年会更好

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：丁云波日期：2014-06-24

　　市场一致预期将上调。

　　公司发布业绩预告称,14 年上半年实现归母净利润8.0 亿元~8.8 亿元,同比增长50%~65%,合EPS 0.78 元~0.86 元。业绩基本符合我们的预期(预计14 年EPS 1.76 元),但市场当前1.6 元左右的EPS 一致预期有望上调。

　　博世汽柴(RBCD)业绩高增长是主要原因,下半年会更好。

　　由于国四排放法规逐渐严格执行,主机厂陆续开始产品切换,进入提前备货阶段,上半年RBCD 共轨系统产能处于持续紧张状态,且二季度出货量较之一季度环比提升,根据业绩预告区间估算,估计上半年RBCD 净利润在13 亿元左右,贡献投资收益4.4 亿元左右,是业绩增量的主要贡献者。由于明年1 月1 号法规切换,以及博世共轨产能紧张,预计下游主机厂将进一步加大备货力度。因此,我们预计RBCD 下半年将比上半年更好,全年净利润或达28 亿元。

　　威孚汽柴共轨油泵配套量上升有望抵消国三产品配套量的下滑。

　　尽管法规切换导致威孚汽柴P 型喷油器与本部PW2000 业务受到一定冲击,但由于公司为RBCD 配套的共轨油泵配套量上升,预计能够有效抵消国三产品配套量的下滑。全年来看,我们预计共轨油泵配套量达65 万套左右,收入11 亿元左右。

　　威孚金宁受益于轻型车国四市场增长,短期业绩压力有望缓解。

　　从去年开始,受博世轻型共轨系统的降价影响,威孚金宁电控VE 泵业务承压,但从今年2 季度开始,由于博世共轨产能紧张,威孚金宁业绩压力有所缓解。

　　威孚力达后处理系统进入放量阶段。

　　公司在柴油机后处理系统方面技术与产能储备均有优势,凭借系统平台优势,未来SCR 与DOC/POC 业务将成为拉动业绩增长的重要一极。

　　盈利预测与投资策略:成长之路还很长。

　　预计14~16 年EPS 1.76、2.55、3.12 元,PE 15X、11X、9X,且业绩仍有超预期的可能。考虑公司未来在非道路机械国四市场的拓展,以及自身强大的外延式扩张潜力,威孚的成长之路还很长,当前估值极具吸引力,继续强烈推荐。

　　风险提示 :国四排放法规执行力度不达预期。 责任编辑：风铃