中石油推进油气管网设施公平开放 8股迎升机

　　宝莫股份:圈地、打井、采油，向上游拓展启动中期成长

　　机构：招商证券股份有限公司 研究员：王建伟，武天祥，张良(财苑)勇 日期：2014-04-02

　　通过并购获得加拿大785平方公里油气区块将启动公司3~5年高成长。公司并购加拿大锐利能源，获得785平方公里的油气区块，彰显公司积极向上游产业链拓展的决心。根据公司中长期规划，2014年集中启动深度勘探，2015~2016年原油开采目标10~20万吨左右，力争用5年时间做到100万吨开采量。我们认为公司长期耕耘在石油系统内，完全具备向上游转型的能力。从盈利结构来看，新增石油开采业务将成为主要收入，业绩弹性较大。

　　控股康贝油气，打造非常规油气开发一体化服务平台。公司年初以超募资金4507万元收购康贝油气51％股权，进入油气开发工程技术服务领域，服务能力拓展至非常规油气开发领域，将成为新的利润增长点，同时，油气服务将有力支撑公司进军石油开采领域。另一方面，康贝油气与公司同属于中石化转制企业，同样受益于石油系统市场化改革。

　　石油系统市场化大幕开启，公司中长期受益。进入2014年，石油系统市场化改革逐步推进，原本国企与民企之间，甚至中石油与中石化之间的市场壁垒正在逐步打破，市场化改革将为效率更高的民营企业带来机会，公司作为中石化改制分流企业已经先行一步，业务渠道顺畅，有望中长期受益。

　　首次覆盖，给予“审慎推荐-A”投资评级。我们看好公司战略转型带来的中期成长机会，公司最大的逻辑在于转型业务将捅破传统业务的天花板，考虑到2014公司主要任务是启动勘探，2015~2016年释放业绩，给予“审慎推荐-A”的投资评级。

　　风险提示:海外油气勘探开采进展低于预期；石油服务业务拓展低于预期。 责任编辑：风铃