券商评级：三连阳铺就牛市路 13股现黄金买点

　　北陆药业:大股东股权质押增持彰显对未来发展强烈信心

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：杜佐远,贺平鸽日期：2014-06-30

　　事项:控股股东王代雪先生股权质押2700万股,占公司股份总数的8.67%,通过大宗交易增持公司股份837.5万股,占公司总股本2.69%,增持价10.25元/股,增持后大股东控股23.43%。

　　评论:

　　增持前大股东控股20.74%,股权比例较低,基于对公司发展强烈信心,大股东通过股权质押形式融得资金,通过大宗交易形式增持,增持后控股23.43%,股权比例仍不高,不排除未来进一步增持可能性。

　　公司2009年上市以来产品储备已逐步丰富;2011年聘请拜耳医药前事业部总监武瑞华先生担任销售总监,加大销售投入,商销分离,营销改革效果显著;2013年底推出行权条件高的限制性股票激励,本次大股东10.25元/股增持2.69%,彰显大股东对公司发展信心十足。

　　自2013年12月17日我们发布深度报告、以及后续4篇跟踪报告予以推荐以来,公司股价涨幅超过50%,我们仍强烈看好公司未来3年发展:内生增长超30%+预期外延式并购及合作积极,市值正逐步向50亿~100亿元迈进。维持14-18EPS0.25/0.35/0.48/0.63/0.82元预测,业绩同比增长18%/40%/35%/32%/30%,不考虑股权激励费用,14-16年EPS为0.28/0.37/0.48元,业绩同比增长32%/32%/30%。公司“动能”十足,5年GAGR超30%,是难得的有业绩、有催化剂的医药小盘股,业绩和市值具备长大基因。持续予以“推荐”,维持未来6个月合理估值10.7~12.1元(14PE38-43X),未来1~2年合理估值13.0-15.0元(15PE35-40X),参见国信医药深度研报《北陆药业:“动能”十足》(2013年12月17日)及前期研报。

　　股价变化的催化因素

　　九味镇心颗粒

　　争取进2014年全国医保。目前已进入北京和山西地方医保,若进入2014年全国医保(公司已成立专门工作小组,董事长、总经理担任正副组长),则有望快速上量,成为几亿元大品种,再造一个北陆;若进不了2014年全国医保,则逐步进入各省医保,也有望成为几亿元大品种,只是进度相对慢些。

　　2014年拥有产品上市使用5年的安全期数据验证,在新版国家医保明朗后,考虑申请转OTC,以实现双跨销售。

　　获批中药品种保护(已实现)。

　　目前正在开展四期临床的循证医学研究,有利于未来做大做强。

　　新产品碘克沙醇、瑞格列奈在14-15年招标大年,有望快速上量。

　　在研产品碘帕醇、钆贝葡胺、碘克沙醇新规格等获批上市。

　　外延式扩张和合作。 责任编辑：风铃