地产：向好趋势有利估值回升 荐4股

　　下半年基本面将继续调整。

　　下半年销售或持续下滑,企稳回升拐点仍需等待供需再平衡市场出清或政策强刺激的到来。这次市场调整目前仅是销量下滑阶段,尚未看见价格的明显调整,等房价表现出一定的明显下跌幅度后,伴随的是销量更剧烈的回落。此后,随着供需再平衡市场出清或较强刺激政策的出台,市场将逐步软着落并进入企稳回升拐点。

　　新开工持续负增长,投资增速快速下行。2014年2月开始,全国房屋新开工面积增速直线回落,前5月为下降19%;投资增速从3月份开始也出现明显回落,由20%的相对高位滑落至5 月份的15%。

　　投资策略:维持看好评级。

　　目前地产股的极低估值反映的是市场的极度悲观预期,包括两方面,一是对行业中长期趋势的担忧,二是对行业短期深幅调整硬着陆风险的担心。

　　对于行业中长期趋势,我认为,行业并没有进入拐点向下的阶段,在目前相对高位平台仍将持续一段时间,拐点到来的时刻,需要关注人口红利、老龄化和城镇化率等指标。

　　这一轮基本面调整路径无非有二,一是深幅调整,面临硬着陆风险;二是市场量价、供需自行缓慢调整,市场逐渐出清,供需渐平衡,然后走出调整。若出现第一种情形,我认为地产股将出现大机会,因为在契合了投资者的底线思维和极度悲观预期后,预期已无向下空间,同时,行业深幅调整往往将引来政策的强刺激。若出现第二种情形,投资者修复极度悲观预期后,地产股也将迎来一定估值修复空间。出于对此轮调整主要原因是对前两年市场过快向上的矫正,而并不是行业自身大周期性拐点的到来的判断,我觉得此轮调整路径将是市场自行缓慢出清并软着陆。

　　政策面和资金面都是向好趋势,有利于地产股的估值回升。我们维持对地产股看好的观点,看好两类地产股,一类是真正地产行业专业能力突出,在调整中存活并壮大,调整后能脱颖而出的公司;另一类是转型类公司,包括行业内转型(养老、旅游、文化、医疗地产等)和行业外转型。

　　个股推荐。我们推荐的组合是:泰禾集团、阳光城、华夏幸福、首开股份。

　　风险提示:政策风险等。(太平洋证券) 责任编辑：Magina