商业零售: 低估值具备安全边际 荐7股

　　宏观经济低位企稳

　　稳增长政策微刺激下,基建投资增速加快,PMI 指数连续3个月回升,出口增速反弹和顺差加大也有积极作用;流动性逐步放松,宏观经济底部企稳。不过,制造业和房地产开发投资仍处于低位,显示中国经济内生动力仍然疲弱,因此尚需进一步观察政策和经济走向。

　　消费反弹,大型零企压力犹存

　　5月CPI 和PPI 都略高于市场预期(CPI同比增速较4月提高0.7个百分点,PPI 降幅连续两个月收窄)。得益于服装、粮油食品等品类消费增速的提升,5月社消总额同比增速(12.5%)较4月提升0.6个百分点,显示国内消费需求有企稳迹象。大型零售企业销售比前期有所改善,但其增速仍处于低位,经营情况仍不乐观。

　　行业表现不佳 在已预告中报的16家公司中,增长的6家,下降的5家。市场表现上,今年以来申万零售业累计涨幅为-10.18%,跑输沪深300指数5.56个百分点,跑输全部A 股7.45个百分点。

　　电商高速发展挤压实体零售发展空间

　　2013年电商依旧保持高速增长,去年有九家电商入围零售百强, 其整体销售增速76.2%,对百强整体销售增速的贡献率达到54.0%,而百强中的传统零企去年增速仅为10.6%.;外资零售企业在华发展也开始放缓: 2013年进入百强的外资零售企业比上年减少两家,销售额占比为16.0%,较去年下滑 1.2个百分点。

　　行业评级与投资策略

　　调整与转型仍将是行业今年的主旋律。短期来看,零售行业业绩大幅改善依然有一定难度,但行业低估值具备安全边际,维持行业“看好”评级。个股可以关注:1、向互联网转型,进行全渠道布局的步步高、王府井等。2、受益国企改革释放红利、业绩有望改善的低估值标的友谊股份、重庆百货。3、生鲜优势明显,费用控制稳定、战略布局明确,积极拓展全国市场的永辉超市。4、机制灵活,受益新型城镇化,需求增长更加强劲的中西部城市商业龙头友阿股份。5受电商冲击较小,积极发展仓储物流服务业,业绩比较确定的轻纺城。

　　风险提示

　　经济增速下降的风险;人力成本上升和商业地产泡沫风险。(太平洋证券) 责任编辑：Magina