大盘兵临上攻临界点 推荐15只股值得积极介入

　　顺络电子:“轻悲”趋势推动公司持续高成长

　　顺络电子 002138

　　研究机构：宏源证券 分析师：易欢欢 撰写日期：2014-07-01

　　顺应消费电子轻悲趋势,超越台湾同行成为片式电感一线供应商,有望打破村田的全球垄断地位。电子整机产业向大陆转移,公司趁势抢占日本制造商份额。顺应电子元器件轻悲、小型化趋势,顺络的市场份额有望持续上升;高功耗、4G 趋势下功率电感需求持续增加。

　　高通、MTK 平台NFC 方案指定供应商,NFC 天线关键材料—磁片提供商,德门PDS 天线有望进入华为、三星供应链。收入分拆:高功耗、4G 趋势推动功率电感销量增长,电感业务抢占全球份额,形成业绩护城河;预计14-16 年顺络/德门NFC 合并出货量1000 万、3000 万、5000 万只。德门全部采购顺络磁片,顺络会销售一部分天线15-16 年为500 万、1000 万只,NFC 共计贡献收入2000 万、8000 万、1.4 亿;PDS 预计14Q2 导入,预计2015-16 年出货量1000 万套、3000 万套,如果华为和三星加快导入,可能超预期。PDS 单机价值10 元,贡献收入2000 万、1 亿、3 亿,毛利率高达50%。

　　盈利预测及投资建议。我们预计2014-2016 年,公司实现营收13.83、19.85、27.42 亿元,对应的净利润分别是2.32、3.52、5.13 亿元,EPS是0.63、0.95、1.39 元,对应2014、2015 年的估值是33 和22,考虑公司未来3 年业务的成长性,给予“增持”评级。

　　风险提示: NFC 和PDS 天线销售低于预期,新品导入进度低于预期,原有产品降价压力过大。 责任编辑：暗白