大盘兵临上攻临界点 推荐15只股值得积极介入

　　龙大肉食:区域屠宰龙头,关注渠道下沉扩张

　　龙大肉食 002726

　　研究机构：宏源证券 分析师：陈嵩昆 撰写日期：2014-07-01

　　全产业链运营的屠宰及肉类加工行业区域领先品牌,将受益于屠宰行业集中度提升以及消费升级带来的冷鲜肉和低温肉消费占比提高:

　　全产业链运营的肉制品加工企业,市占率位居行业前列:公司是一家集生猪养殖、生猪屠宰、冷鲜肉等产品销售为一体的全产业链运营企业,全产业链运营有助于公司稳定原料供应、保证产品质量、提升盈利水平;13年实现销售收入31.6亿,同比增长24%,其中山东省市场销售占比75%,在屠宰及肉类加工行业的市场占有率为0.26%,在同类上市企业中收入规模位于行业第六位;

　　屠宰行业集中度提升空间大,领先企业将受益:在整治屠宰行业的政策执行和规模化红利的促进下,屠宰行业集中度将提高,13年公司生猪屠宰产能达到331万头,产能利用率59.8%,位居行业前列,未来有望受益于屠宰行业集中度提升。

　　受益于冷鲜肉和低温肉制品行业快速增长:冷鲜肉和低温肉制品符合消费升级趋势,公司冷鲜肉收入占比72.6%,且随着6000吨低温肉制品募投项目达产,公司整体营收水平有望逐步提高。

　　渠道扩张与下沉推动公司成长:公司销售渠道以加盟店、食品加工企业和批发商为主,13年收入占比分别为35.4%、23.4%和18.8%,目前公司已开设2,670家加盟店,未来将加大向空间更大的农村市场扩张并逐步向全国布局,计划未来三年加盟店增加至5000家,渠道扩张和下沉将推动公司成长。

　　募投项目向上扩张养殖,向下发展低温肉制品:公司募投项目(1)年出栏31万头生猪养殖有助于拓展上游生猪养殖规模,进一步完善“全产业链”发展模式;(2)6,000吨低温加工肉制品项目符合行业发展方向,带动公司收入和盈利提升;两个项目达产后预计每年将为公司带来5.4亿销售收入和8470万元利润。

　　盈利预测及投资建议:预计14-16年收入同比增长13.3%、19.1%与20.2%,净利润同比增长4.6%、19.3%和19.3%,EPS分别为0.56元、0.66元与0.79元,首次给予“增持”评级。 责任编辑：暗白