券商评级：多空争夺布局中，15股铸就强势格局

　　正海磁材:德国子公司一箭双雕 客户开拓寻找并购

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤,宋小庆,吴怡平,陈子坤 日期：2014-07-04

　　设德国子公司,战略布局意义大

　　公司公告董事会决议,拟以现金100 万欧元在德国设立全资子公司: 正海磁材欧洲有限公司,注册地址为德国斯图加特市。我们认为设立德国子公司的战略布局意义重大,一方面接近高端汽车客户,另一方面也为海外并购提供了平台。

　　斯图加特是奔驰保时捷总部所在地

　　公司传统客户主要是风电、节能电梯、节能家电等领域,2013 年获得日立专利授权后,致力于高毛利率的海外汽车客户开拓。德国是汽车制造大国,有奔驰、宝马、奥迪、大众、保时捷、西门子、博世、蒂森克虏伯等厂商,子公司选择的斯图加特,更是奔驰、保时捷的总部所在地。基于对公司技术、研发、市场能力的信心,我们认为进入高端汽车领域无大悬念,海外广阔市场打开,将给公司业绩带来持续增长。

　　给海外并购优质资产提供平台

　　截止一季度末,公司账面现金10.2 亿元,无有息负债,外延式发展方向明确。德国是技术强国,子公司平台有利于正海及时获取最新信息,吸收海外优质资产和技术,为公司持续健康发展提供支撑。

　　业绩预测及维持“买入”评级

　　公司的成长逻辑请见我们5 月29 日深度报告《行业赶超者,进入快车道》。根据较为谨慎的产量、价格和成本预测,我们预计2014-2016 年正海磁材归属母公司净利润为1.35/1.85/2.4 亿元,折合每股收益0.56/0.77/1.00 元(2013 年0.32 元),目前股价22.7 元,对应2013-2015 年PE 为40/29/23 倍,公司弹性大成长性好,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1)稀土价格暴涨暴跌,影响原材料采购以及下游客户需求;2)设德国子公司需山东省商务厅批准。 责任编辑：风铃