大盘挖出罕见黄金坑 推荐14只股值得积极介入

　　海利得：新项目市场空间巨大，助推业绩持续高增长

　　海利得002206

　　研究机构：方正证券分析师：程磊撰写日期：2014-07-09

　　事件：

　　公司发布系列公告，包括：1)为满足战略发展需要，拟在总部马桥厂区内投资3.98亿建设年产4万吨车用差别化涤纶工业丝技改项目，项目投资周期为2年；2)拟在尖山厂区内投资7860万建设年产800万平米环保石塑地板技改项目，项目技改周期为2年。

　　主要观点：

　　1、车用丝市场空间巨大，其中安全带丝和安全气囊丝是增长亮点

　　在下游应用领域不断拓展，尤其是汽车产业的强力推动下，全球差别化涤纶工业丝需求量不断增长。其中由于驾驶安全问题越来越受关注，安全带丝、安全气囊丝近年来市场增长率明显超过普通涤纶工业丝，成为市场增长亮点。目前安全气囊丝的总市场容量大约为12万吨，受益于汽车产量增长以及单辆汽车使用安全气囊数目的增加，预计安全气囊丝需求量年增速将超过10%。安全带丝市场容量同样巨大，据统计，目前全球包括汽车安全带在内的安全带材料的总需求量约为50，其中我国约为14万吨，且仍在持续增长，市场空间巨大。

　　2、新建的4万吨车用丝项目较大幅度提高现有产能及差异化率

　　在本次拟建的4万吨车用丝项目里，安全带丝和安全气囊丝各为2万吨。项目完成后，公司的安全带丝和安全气囊丝的产能将分别从目前的2万吨、1.25万吨提高至4万吨、3.25万吨。公司整体的工业丝产能将从目前的13.5万吨提高至17.5万吨，差别化率将从目前的约54%提高至约65%。

　　我们预计14年公司安全带丝和安全气囊丝的销量有望分别达到2万吨、1.25万吨满产满销的状态，新项目将为公司未来业绩发展再添动力，预计该项目正常年可实现营业收入和净利分别为5.97亿和1.09亿。

　　3、环保石塑地板将与天花膜等高附加值产品助力塑胶业务持续稳增长800万平米/年的环保石塑地板技改项目属于公司的塑胶业务，石塑地板

　　具备绿色环保、高弹性、阻燃防潮等多重优点，在欧美及日韩等地区使用比例已达到30%。目前我国石塑地板消费量已超1亿平米，使用比例约为5%，与发达国家差距较大，随着国内消费者对其逐步认可，未来增长空间还很大。预计该项目正常年可实现营业收入和净利分别为3.26亿和3643万元。

　　环保石塑地板是公司塑胶材料除天花膜外又一高附加值的差异化产品，目前天花膜已获得较好市场效果，我们预计13年天花膜收入在9000万左右，今年增速有望达到50%，未来还会继续增长。13年公司的塑胶材料整体销售收入约为5.3亿，预计今年有望达到7亿左右，增速约为30%。

　　4、维持“强烈推荐”评级

　　我们预计公司14-16年的业绩分别为0.34、0.44、0.60元/股，对应年增速约为50%、30%、37%。考虑到新建项目将使车用丝和塑胶材料的差异化率和盈利能力不断提高，而目前公司的帘子布业务进展顺利，盈利能力也趋势向好，我们维持对公司的“强烈推荐”评级。

　　风险提示：产品价格下跌，市场推广低预期 责任编辑：Magina