大盘挖出罕见黄金坑 推荐14只股值得积极介入

　　中工国际：14年半年度业绩快报点评

　　中工国际002051

　　研究机构：广发证券分析师：唐笑撰写日期：2014-07-09

　　净利润高增长是毛利率提高和汇兑收益增加共同作用的结果

　　公司在报告期内归属于母公司的净利润同比增长22.66%，超过营业收入增长率。其原因在于：公司今年生效合同较多且进展顺利，毛利率高于去年同期。报告期内人民币贬值使公司汇兑收益增加。

　　开拓新市场成效显著，股权激励使管理层更加尽力

　　公司曾严重依赖拉美地区的业务，近年来不断开拓非洲、中东、俄罗斯、东南亚等地区的业务。就这两年的重大经营项目来看，成效显著。股权激励计划也使公司管理层更加尽心尽力地寻找新项目以提升业绩增速。

　　国内投资下滑凸显“走出去”战略的重要性，公司从中受益较多

　　国内地产调控以及地方债务清理使国内投资难有起色，在此背景下，“走出去”战略不但成为化解过剩产能的国家战略，更成为追求利润的企业的现实选择。

　　出口信用额度增加加速订单的签约与落地

　　近年来国家强调支持企业走出国门，预计出口信用额度将有所增加。由于公司非常依赖出口信用保险，预计该保险额度的大概率上升将为公司的订单生效和市场拓展带来大力支持。公司在报告期内新签合同8.12亿美元，生效合同8.80亿美元，生效合同已超过去年全年的7.79亿美元。

　　投资建议

　　综上，在“支持走出去”的大背景下，公司在新的市场区域的耕耘逐渐进入收获期，预计中工国际2014-2016年EPS分别达到1.12、1.34、1.61元，对应估值水平分别为15、12、10倍，维持对中工国际的“买入”评级。

　　风险提示

　　公司海外项目结算慢于预期，海外项目施工存在较多风险。 责任编辑：Magina