钻石底部愈发牢固和坚强 推荐15股当大胆介入

　　桑德环境:再生资源收购再下一城

　　桑德环境000826

　　研究机构：中国银河 分析师：冯大军,邹序元 撰写日期：2014-07-10

　　1.事件

　　7月5日,桑德环境公告关于收购河北万忠废旧材料回收有限公司75%股权暨增资事项。公司以自有资金4,950.00万元人民币收购非关联自然人赵万忠、刘志兰所持有的万忠公司合计75%的股权,并与自然人赵万忠分别使用自有资金3,000万元、1,000万元共同对万忠公司进行增资。

　　2.我们的分析与判断

　　本次收购万忠公司75%股权,是继公司今年初收购河南恒昌公司60%股权后,在再生资源市场的又一个重大斩获。本次收购符合国家节能减排、鼓励发展可再生资源的政策方向,符合国家十二五发展战略与规划,将有利于公司加速在再生资源领域的业务拓展,将为公司提高环保领域综合竞争力带来一定的积极影响。

　　我国再生资源行业已经进入良性发展期,得到了国家政策的大力支持,其中最先受益的是废弃电器电子产品资源化行业。2009年国务院颁布《废弃电器电子产品回收处理管理条例》,首次明确国家建立废弃电器电子产品处理基金,用于废弃电器电子产品回收处理费用的补贴,废弃电器电子产品处理基金纳入预算管理。根据财政部、环保部、发改委、工信部、海关总署、税务总局于2012年5月21日联合发布的《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》,电器电子生产者根据不同产品每件须缴纳7元至13元的处理基金,处理基金专项用于纳入《基金补贴企业名单》的规范处理企业,补贴标准为电视机85元/台、电冰箱80元/台、洗衣机35元/台、房间空调器35元/台、微型计算机85元/台。

　　本次收购标的价格合理,将带来新的利润增长点。公司本次收购非关联自然人赵万忠、刘志兰合计所持万忠公司75%股权以其经审计净资产作为定价依据,交易成交价格较万忠公司经审计净资产值溢价14.99%。本次股权交易价值主要体现在对于标的公司目前在再生资源回收利用领域具备的资质条件以及其未来行业经营的预期而确定。

　　万忠公司是一家以废旧电子电器回收利用为主营业务的再生资源综合利用型企业,其注册及经营住址位于河北永清工业园区,地处京津冀金三角中心,大北京战略的轴心地带,具有较为明显的区位优势,其拥有以下从事电子废弃物及再生资源回收利用相关各项专业资质以及行业许可经营证书。2014年6月27日,财政部下发了《关于公布第四批废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单等问题的通知》,万忠公司列入由财政部、环境保护部、国家发展改革委和工业和信息化部共同公布的《第四批废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单》。万忠公司目前年处理各类废弃电器电子产品231.4万台。我们预计万忠公司2015年正式运行后,将带来2000多万的净利润贡献。

　　3.投资建议

　　我们预测公司2014-2016年的营业收入分别为47.4亿、69.2亿、97.4亿元,EPS分别为0.98元、1.32元、1.73元,对应当前动态PE分别为22X、16X、12X。我们看好公司固废处理静脉产业园模式的发展前景,以及在市政环卫和再生资源利用市场的积极拓展,继续维持公司的“推荐”投资评级。 责任编辑：暗白