上半年快递业务同比增幅超五成 九股望迎飙升

　　中国远洋:一季度减亏，集运干散业务均有好转

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　　研究机构：中国银河 分析师：范倩蕾 撰写日期：2014-05-06

　　1.事件

　　中国远洋发布2014年第一季度财报。

　　2.我们的分析与判断

　　我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　一季度经营性业绩减亏

　　中国远洋一季度收入同比降6.8%至142.1亿，归属母公司所有者净利润-18.8亿，EPS-0.18元。扣除非经常损益后归属母公司所有者净利润-14.6亿，较去年-26.8亿有所减亏。

　　公司一季度记营业外支出9.9亿，其中因拆解16条旧船产生处置损失8.1亿元。一季度亏损合同回拨3.3亿元，新增计提1.8亿元。投资收益同比增36.9%至4.0亿，因到期理财产品确认收益。

　　干散货及集运业务均有回暖

　　公司一季度毛利7.3亿，毛利率5.2%，为2011年二季度以来的最高水平。干散货及集运板块均有所减亏。集运一季度货运量同比升7.2%，收入增 1.8%。干散货业务一季度营运天下降11%，运价同比提升39%。截至2014年一季度末，公司干散货业务已锁定43%的2014年营运天，我们预计运价水平的同比提升在20%-30%。

　　码头业务平稳增长

　　公司一季度码头业务吞吐量同比增9.2%，其中长三角、东南沿海及海外吞吐增速较高，分别达14.4%/15.6%/26.5%。

　　3.投资建议

　　我们维持公司2014-15年的EPS预测-0.36/0.03元，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　4.风险提示

　　公司的投资风险在于1)干散货及集运市场持续低迷;2)燃油及员工成本的上升。 责任编辑：Magina