上半年快递业务同比增幅超五成 九股望迎飙升

　　中远航运:业绩同比环比均明显改善

　　中远航运600428

　　研究机构：广发证券分析师：张亮 撰写日期：2014-07-10

　　核心观点

　　公司发布2014年中期业绩快报，实现营业收入35.7亿元，同比下降1.6%，实现营业利润1504万元，同比扭亏;实现归属于母公司股东净利润1144万元，同比大幅扭亏。实现EPS0.007元，扣非后EPS为-0.001元/股。

　　运价总体有所改善

　　公司高附加值货种比例提升带来单位运价上升。公司2014年上半年平均运价为528元/吨，同比提升3.5%，其中2014Q2单季度运价为569元/吨，环比提升16.3%，同比提升1.5%。

　　从货运量来看，重吊船和半潜船货运量同比仍增长较快，分别提升62.5%和52.6%;木材船和沥青船较2013年有所恢复，货运量同比增长 14.5%和10.2%，随着公司对老旧多用途船的淘汰，多用途船货运量同比有所回落，正是由于老旧船舶的淘汰，公司运输货物的综合附加值有所提升。

　　公司业绩改善部分原因来自于资产处置

　　从业绩快报我们可以得知公司扣非后业绩仍未亏损，主要原因我们预计仍是回程市场的亏损(BDI持续低迷，散货船仍亏损)，公司二季度以及半年报业绩扭亏为盈部分来自于资产处置带来的非经常性损益，航运主业仍处于艰难运作中。

　　预计公司2014年EPS 为0.031元/股

　　公司老旧船舶的退出以及2.8万DWT重吊船交付有利于提升公司综合盈利能力;中国制造“走出去”进程加快以及深海油气田开发需求旺盛，预计公司特种船队未来盈利逐步得到改善;坚定看好公司长期发展，给予“买入”评级。

　　风险提示:新船交付进度低预期;航运市场复苏乏力导致回程大幅亏损;油价由于地缘政治飙升。 责任编辑：Magina