6行业迎来利好 后市走强可期（7.15）

　　第1页: 新能源行业：分布式政策有望继续突破第2页: 通信行业：“铁塔”落地利好频出 推荐26股第3页: 计算机行业：预期中报增速环比略有下降但仍可观第4页: LED行业景气持续 中长期投资机会来临第5页: 政策利好充电桩延续强势第6页: 中国电信混合组网今日起航 4G概念股有望爆发

　　银河证券：政策利好频出 持续看好联通

　　“安全”主线：

　　1) 国防安全：在外有周边局势紧张、内有政局革新的背景下，将是持续的大主题，继续强烈推荐北斗板块(首推海格通信，其次合众思壮)、海兰信(航海电子国产化&海防信息化).

　　2)信息安全-去 IOEC (受益国内 ICT 设备国产化)： 信息安全是中国经济转型的产业安全基础！继续推荐星网锐捷，核心逻辑三点：1)国产化替代；3)K 米的产品体验持续进步中，未来发展仍值得期待；3)其控股子公司锐捷网络占据的 Wifi 移动互联网入口巨大隐性变现价值。

　　3)社会安全-集群通信专网：智慧城市、行业信息化的社会经济发展背景，与应对暴力恐怖、贫富差距带来的社会不安定因素，均推动保障社会安全的专网将进入持续快速发展阶段，继续推荐东方通信、海能达。

　　“变革与转型”辅线：

　　1)中国联通继续强烈推荐：半年时间看混合所有制改革进程及其带来的资产重估(按年末净资产 3.80 测算，目前仅 0.87 倍 pb，15 倍 pe )，中长期看联通能否提升执行力、把握住宽带资源价值，通过固网/无线网络资源整合实现再一次的翻牌机会。 基于政策监管、网络资源、业务转型和治理结构改革四个层面因素的考虑， 以及 FDD_LTE 试验网牌照仅隔 TDD牌照半年后即发放，我们相信中国联通在 LTE 时代依然具有较为有利的竞争优势。

　　2)鹏博士继续推荐：一是围绕云、管、端规划，在宽带用户、IDC 等方面的持续良好发展；二是 LTE 带来的流量爆发性增长，以及中移动的固网宽带短板，对具有较好实力的民营宽带运营商宽带网络资源的价值重估；三是获得虚拟运营商牌照后结合固定网络资源的协同发展。

　　3)针对积极布局转型的“传统通信设备及服务产业链”个股：基于我们的持续跟踪及前期调研，我们重点推荐转型已迈出前期较成功步伐的宜通世纪、 高新兴，关注具有较深运营商资源及全国市场渠道积累、转型宽带接入的日海通讯以及中小板/创业板极小市值标的(三元达、富春通信等).

　　“4G”辅线：

　　基于三大运营商的 4G 投资规划， 14~15 年无线网络投资将维持景气高位及较快增长，继续推荐中兴通讯，以及 IDC 相关配套设施板块(机房动力-科华恒盛/科士达/中恒电气等)、无线设备配套器件(大富科技/武汉凡谷/春兴精工)、网络维护优化(宜通世纪/世纪鼎利/三维通信等)，并尤其关注其中兼具转型预期的标的。(银河证券)

　　光大证券：铁塔公司落地 中报披露临近

　　铁塔公司落地，运营商轻资产经营时代开启

　　中国移动、中国联通、中国电信上周五下午分别发布公告，将合资成立中国通信设施服务股份有限公司，也就是市场一直预期的“铁塔公司”。铁塔公司注册资本为人民币 100 亿元。 电信﹑联通、 移动分别以现金方式按每股面值人民币 1 元分别认缴 29.9 亿股、30.1 亿股及 40.0 亿股股份，持股比例分别为 29.9%、30.1%及 40.0%。

　　正如市场前期所预期的，铁塔公司将主营铁塔的建设、维护和运营，兼营基站机房、电源、空调等配套设施和室内分布系统的建设、维护和运营以及基站设备的代维。而且后续不排除三大运营商会将一定数量的电信资产注入铁塔公司。正如我们两个月前发布的点评：1)对运营商而言，铁塔公司的成立将有利于减少三大运营商相关基础设施的重复建设，提升共建共享水平，降低运营商总体投资规模，节省资本开支，优化现金使用，聚焦核心业务运营，开启运营商的轻资产经营时代；2)对通信设备商而言，一方面运营商对通信基础设施投入的下降会对行业整体投资量带来负面影响，尤其是铁塔等基础设施子行业，但另一方面，铁塔公司的成立将会使得通信基础设施的招标主体更加集中化，有利于行业龙头凸显竞争实力，扩大市场份额。

　　中报披露临近，关注中报有望超预期个股

　　随着中报披露的临近，相关公司的中报情况成为了市场关注的焦点，我们认为 2014年是 4G业绩集中兑现的一年，从今年一季报的情况来看，射频器件及主设备厂商的业绩已经出现了大幅的好转，接下来我们认为通信设计类企业(例如：富春通信经历了一季度的亏损之后，前期的 4G 业务二季度开始将进入结算周期)以及后周期的网络优化企业(例如：邦讯技术经历了一季度的业绩下滑之后，自二季度开始业务有明显的好转，二季度盈利约 1000 万左右)，后面几个季度也将会出现业绩的逐季好转。从中报业绩角度，我们建议关注：富春通信、邦讯技术、中兴通讯、华平股份、华星创业以及中恒电气等。

　　行业新闻动态

　　电信 4G即将上线，177 号码开始在 16 个城市网上预售。中电信即将正式推出FDD-LTE制式 4G业务，177 字头的 4G号码已开始在重庆、上海、南京和杭州等 16 个城市预售。华为参加DCD论坛香港站模块化数据中心成热点。 华为参加数据中心领域领先的专业论坛DatacenterDynamics Conference(简称DCD)香港站，并就香港及亚太地区数据中心未来发展的趋势和需求，与业内专家权威和资深数据中心运作人员进行深入探讨。(光大证券)

　　中兴通讯：业绩持续反转 下半年业绩创新高可期

　　事项：

　　中兴通讯于2014 年7 月14 日晚发布公告，将上半年的归属股东净利润预告从原来的8 亿-10 亿元上修为10 亿-11.5 亿元，较去年同期增长222.5%-270.9%。主要原因为持续加强合同盈利管理，国际合同毛利率改善，国内4G 系统项目营业收入占比上升，总体毛利率和毛利总额均有较大提升，期间费用增长低于预期。

　　评论：

　　半年业绩预告上修，明确了公司主营持续好转。上半年净利润为10-11.5亿元，是公司历史上最好半年业绩。公司从2012 年下半年开始严控海外订单毛利率的效果在逐渐释放，同时国内4G 网络建设项目的收入确认推动了公司的毛利率提升。公司资源聚焦4G 手机，连续发布不同价格区间的全频段4G 手机(可以同时满足中移动、中联通和中电信的3G/4G 网络)，并与国内两大电商企业天猫商城和京东商城深度合作，推动网上销售。公司主营业绩已经进入了明显的反转期。

　　随着LTE-FDD 牌照下放、铁塔公司成立预期下半年公司国内4G 收入持续增长。中电信和中联通在没有获得LTE FDD 试验牌照前，无法规模建设LTE FDD 网络，部分城市的LTE FDD 网络建设都是以和厂商借货的方式进行，厂商无法确认已经发货到站点的LTE FDD 设备销售收入和利润。随着LTE FDD 的牌照下发，运营商开始名正言顺地加大LTE FDD 网络建设，LTE FDD 设备厂商预计将会在下半年确认前期借货合同收入，同时LTEFDD 牌照下放后，国内4G 竞争真正全面展开，三大运营商都会加快4G网络建设投资，利好今明两年公司的收入利润持续增长。

　　持续看好公司在新领域的拓展。中国综合性软硬件研发科技公司中，中兴通讯的规模和综合能力可以列入前五名。中兴通讯在自研操作系统、内存数据库、底层芯片、网络设备、软件应用开发、手机终端和能源管理等技术领域都有深厚积累。在国家自主可控大的发展方向下，我们持续看好公司在新兴行业中以多种模式开拓，目前已经在智慧城市建设、IDC 协同运营和新能源管理等多个领域内取得重大进展。

　　风险因素：国内手机市场竞争加剧，手机业务转好缓慢。

　　维持“买入”评级。公司业绩逐步回到正轨，在新兴行业的拓展将会逐步体现在其长期技术优势和战略价值上。目前维持对公司2014-2016 年EPS预测0.88/1.10/1.26 元，考虑公司战略转型方向明确，业绩快速反转。维持目标价20 元，对应2014/2015/2016 年PE22.7X/18.1x/15x，维持“买入”评级。(中信证券)

　　中恒电气：电力软件超预期 上调全年业绩

　　事件：

　　公司发布公告：国家电网公司信息化项目2014 年第二批集中招标的中标通知书，根据中标通知书，中恒博瑞共中标16 个包，中标金额6020.22 万元，中标总金额约占中恒博瑞2013 年度营业总收入的46.62%，此次中标项目的合同执行期约6 个月。

　　点评：

　　电力软件超预期，全年有望实现50%以上高增长

　　国外发布《国家电网公司信息化项目2014 年第二批集中招标-开发实施招标招标编号：0711-14OTL05412001 推荐的中标候选人公示》，公司子公司中恒博瑞中标146 个包中的16 个，金额6020 万，约占总金额的15%，公司市场份额同比大幅提升。这是国网公司信息化项目开始实行市场化采购以来，公司技术实力、产品实力带动市场份额逐步提升的体现，我们认为未来这一趋势将持续，随着国网信息化项目市场化采购的继续推进，公司市场份额有望稳步提升。

　　同时，此次中标金额占中恒博瑞2013 年收入的47%，且合同执行期为6个月，因此，这将对公司2013 年电力软件收入形成重要贡献，国网后续还有4 次相关的招投标，公司将继续斩获大单，推动公司电力软件业务高速增长。按全年总金额30 亿-40 亿、公司市场份额10%预计，公司2014年订单额有望达到3-4 亿，假设确认70%收入，则有望实现50%以上高增长。

　　14 年移动4G、电力大订单推动公司恢复高增长，外延并购或将推波助澜首先，移动4G 电源规模招投标在13 年底已经完成，同时14 年电信联通移动均有新增4G 建设量，有望带动公司通信电源收入同比高增长；其次，公司电力电源13 年的7489 万元订单大部分将于14 年交付，14 年也将有新增订单，这将有效拉动电力电源的营收高增长；再者，公司电力软件业务受国网市场化采购的影响，份额提升，增长有望超预期。此外，公司 HVDC 也存在爆发增长可能性。因此，我们认为，公司14 年有望恢复60%以上高增长。

　　1 季度公司收入&利润已经显示快速增长趋势，我们判断2 季度将持续，并将好于1 季度。

　　同时，资本运作方面，公司积极整合收购的鼎联科在通信领域直流远供技术和市场优势以及南京北洋在电力行业规划咨询方面的优势资源，布局移动44室内分布建设市场和电力规划咨询市场，未来公司还将继续进行外延式并购，推动公司进一步快速发展。

　　HVDC、电动汽车充电桩及通信远程供电是公司未来业绩持续爆发看点首先，公司作为HVDC 电源的领先者，面临着UPS 电源每年40-50 亿的巨大替代成长空间；13 年公司成为中国移动广东336V 高压直流电源系统试点的主要供应商，以及腾讯等互联网公司数据中心的主要供应商。随着移动HVDC的采购逐步加大和互联网公司数据中心建设的加快，市场有望加速启动，14年下半年移动内蒙、哈尔滨的IDC 基地的采购量将是重要看点。

　　其次，公司在远程直供电源领域处于领先地位，将在未来的4G 室内分布建设中受益明显；由于频率高穿透力差的原因，未来4G 室内分布的需求非常大，公司远程直供电源潜在市场空间较大。

　　再者，公司电动汽车电源技术储备充分，新能源充变电桩，随着国家对新能源汽车普及的推动，面临着70-80 亿的潜在市场，一旦启动将快速增长，国网目前已经开始逐步推进试点。

　　因此，我们认为，中长期来看，公司围绕电力电源布局的HVDC、通信远程直供电源以及新能源电动汽车充变电桩等产品都面临较好的成长机遇，将支撑公司中长期发展。

　　盈利预测：14 年看，移动、电信和联通4G 规模建设及电力大单交付将推动公司业绩恢复高增长，同时，公司积极进行资本运作，存在较强外延式并购发展预期。中长期来看，公司HVDC、通信远程直供电源、电动汽车电源以及中恒博瑞都面临着较大的成长空间，同时，公司HVDC 和新能源充变电桩存在爆发机遇，因此，我们继续看好公司发展，考虑到电力软件业务超预期，我们上调EPS0.04 元，预计2014-2016 年EPS 为0.64、0.87、1.14 元，重申“增持”评级。

　　风险提示：运营商招投标持续滞后、行业竞争激烈、HVDC 进展缓慢 (兴业证券) 责任编辑：雾柒