大盘稳步向前等待向上突破 推荐15股值得买入

　　东睦股份:上半年业绩预增50%-60%略低 无碍全年高增长

　　东睦股份600114

　　研究机构：申银万国证券 分析师：叶培培 撰写日期：2014-07-15

　　上半年业绩预增50%-60%,略低于预期。公司公告2014年上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润5,720~6,100万元,同比增长50%-60%。略低于我们之前60%-70%的预期。

　　销售收入增长略不及预期,汽车订单占比进一步提高,成本压力减轻。公司2014年产品结构进一步优化,因新产品不断量产,汽车领域的需求占比进一步提升;同时,经历了2012年家电快速的恢复性需求增长后,家电领域的需求增速有所下滑,我们预计家电领域上半年销售收入增速5%,对应公司整体销售收入增速8%-10%,略低于我们之前13%-15%的判断。报告期内,铁矿石价格下跌超过30%,令公司上半年采购铁粉价格出现趋势性下滑,毛利率得到进一步改善。

　　预计公司全年销售收入15%目标不变,看好新品持续释放带来的业绩增长。因公司销售收入拉动净利润增长弹性巨大,因此我们特别留意公司销售收入的变化。整体而言,根据新品投放的情况,我们认为公司2014年实现15%的销售收入增长目标(对应13.05亿销售收入,年报目标)仍是可以期待的,则对应2014年下半年公司实现销售收入6798万元,环比增长8.7%。同时我们仍然看好公司VVT/VCT、变量泵和真空泵三位一体的新业务基石,我们预计公司2014/2015/2016年新品销售收入将分别达到1.77/3.12/4.87亿元,增速分别达到76%和56%。

　　维持盈利预测,维持买入评级。我们认为尽管上半年公司业绩略低于预期,但公司新产品销售顺利,全年完成销售收入15%增长目标不变,我们暂时不调整公司盈利预测,给予公司14-16年净利润1.41/1.86/2.44亿元,对应摊薄后每股收益0.37/0.49/0.65元,对应目前股价动态PE31.0/23.4/17.8倍,维持买入评级! 责任编辑：暗白